The intelligent

Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 499 
Пара 2. Компании Air Products and Chemicals 
(промышленные и медицинские газы и т.п.) 
и Air Reduction Co. (промышленные газы 
и оборудование; химические продукты) 
Эти две компании похожи друг на друга как по на­
званию, так и по сфере деятельности даже больше, чем 
первая пара. Анализ, который мы проведем в данном 
случае, более привычен с точки зрения анализа цен­
ных бумаг, тогда как природа большинства других пар 
более гетероклитическая*. Компания Air Products and 
Chemicals — более молодая, чем Air Reduction Co., и в 
1969 году объем ее бизнеса был в два раза меньше, чем 
у другой компании** Однако, несмотря на это, ее ры­
ночная капитализация была на 25% выше, чем у ком­
пании Air Reduction Со. Как говорят данные табл. 18.2, 
это обусловливалось как более высоким уровнем ее 
доходности, так и лучшими показателями деятельно­
сти в прошлом. 
Таблица 18.2. Пара 2 (1969 гол) 
* "Гетероклитичность" — технический термин, взятый из 
древнегреческого языка, который Грэхем использует для обо­
значения отклоняющихся от нормы или необычных явлений. 
† Под "объемом" Грэхем подразумевает продажи, или выручку, 
т.е. общую оценку операций каждой компании в денежном изме­
рении. 
Air P r o d u c t s & Air 
C h e m i c a l s 
R e d u c t i o n 
Цена одной акции по состоянию на 31 
39 1/2 
16 3/8 
декабря 1969 года (долл.) 
39 1/2 
Количество обыкновенных акций (шт.) 5832000 а 
11279000 
Рыночная стоимость обыкновенных 
2 3 1 0 0 0 0 0 0 
185000000 
акций (долл.) 
Долг (долл.)