The intelligent

Таблица 18.1а. Пара 1. Real Investment Trust по сравнению 
с Realty Equities Corp. (1960 год) 
Real Estate Realty 
Investment Equities Corp. 
Trust of New York 
Валовой доход (долл.) 3585000 1484000 
Чистая прибыль (долл.) 485000 150000 
Коэффициент EPS (чистая прибыль 0,66 0,47 
в расчете на одну акцию) (долл.) 
Размер дивидендов на одну акцию Не выплачи- 0,10 
вались 
Балансовая стоимость одной акции 20 4 
(долл.) 
R e a l E s t a t e 
I n v e s t m e n t 
T r u s t 
R e a l t y 
E q u i t i e s C o r p . 
o f N e w Y o r k 
Валовой д о х о д (долл.) 
3 5 8 5 0 0 0 
1484000 
Чистая прибыль (долл.) 
4 8 5 0 0 0 
150000 
Коэффициент EPS (чистая прибыль 
в расчете на одну акцию) (долл.) 
0,66 
0,47 
Размер дивидендов на одну акцию 
He выплачи­
вались 
0,10 
Балансовая стоимость одной акции 
(долл.) 
20 
4 

---

Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 495 
Окончание табл. 18.1а 
Real Estate Realty 
Investment Equities Corp. 
Trust of New York 
Диапазон курса (долл.) 20-12 5,375-4,750 
Активы (долл.) 22700000 6200000 
Обязательства (долл.) 7400000 5000000 
Балансовая стоимость обыкновен- 153000000 1200000 
ных акций (долл.) 
Средняя рыночная стоимость 12200000 1360000 
обыкновенных акций (долл.) 
В табл. 18.1б представлены результаты деятель­
ности этих компаний через восемь лет. Руководство 
REI спокойно вело свой "корабль" традиционным 
курсом, добившись роста выручки и прибыли в рас­
чете на одну акцию примерно на три четверти*. 
"Корабль" же Realty Equity потерял привычные очер­
тания и полностью трансформировался в нечто не­
вообразимое, став чрезвычайно уязвимым. 
Как же реагировала Уолл-стрит на столь разные 
результаты? Очень просто: трасту уделяли настолько 
мало внимания, насколько это было возможно, и на­
оборот — Realty Equities ощущала избыток внимания. 
В 1968 году курс акций последней увеличился с 10 
до 37,75, а рыночная стоимость варрантов — с 6 до 
36,50. Общий объем торговли составил 2420 тысяч 
акций. В это время курс акций траста вырос с 20 до 
30,25. При этом объем его продаж был умеренным. 
По состоянию на март 1969 года, балансовая стои­
мость акций Realty Equities за этот месяц составляла 
лишь 3,41 долл., что меньше одной десятой от самого 
Грэхем, большой любитель поэзии, цитирует произведение 
Томаса Грея "Elegy Written in a Country Churchyard ".