Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

3.3
 
Hedge funds 
Hedge funds are active investment vehicles that are lightly regulated with great trading flexibility 
(Fung et al., 2008). They can undertake a wider range of investment and trading activities than 
other funds and investors in such funds are typically high net worth individuals and some 
institutional investors.
A hedge fund is a fund that can take both long and short positions, use arbitrage, buy and sell 
undervalued securities, trade options or bonds, and invest in almost any opportunity in any 
market. The primary aim of most hedge funds is to reduce volatility and risk while attempting to 
preserve capital and deliver positive returns under all market conditions but their strategies vary 
enormously. For example, hedge funds may engage in short-selling (selling shares without owning 
them, hoping to buy them back at a future date at a lower price), arbitrage, trading options or 
derivatives, investing in anticipation of a specific event (merger transaction, hostile takeover, spin-
off, exiting of bankruptcy proceedings, etc.), investing in deeply discounted securities of 
companies about to enter or exit financial distress or bankruptcy, often below liquidation value, 
etc.
3.4
 
Pension funds 
The nature of the role of pension funds in financial intermediation has changed over time.
Traditionally, pension funds invest long-term savings in long-term assets. The nature of the 
pension fund may determine the risk it poses to financial stability. Investment risk and portfolio 
management rests on the sponsoring employer (as in a defined benefits scheme), the employee 
(as in a defined contribution scheme) or some combination of the two. If, for instance, a defined 
benefits scheme faces a funding shortfall in times of market stress, the employer is responsible for 
ensuring employee benefit obligations are met. Either employers use company earnings or 

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