Mishkin 2011. pdf

CONDITIONAL STATEMENTS

Because the Bank of Canada has lost its ability to

influence long-term interest rates using conventional monetary policy tools,

recently the Bank started making conditional statements about the future path of

its policy rate in order to influence long-term interest rates. The objective of such

conditional commitments regarding the operating band for the overnight interest

rate is to align market expectations of future short-term interest rates with those

of the Bank to achieve desirable outcomes in interest rates throughout the term

structure.

For example, on April 21, 2009, the Bank of Canada lowered the policy rate by

0.25 of a percentage point to 0.25%, and it also committed to holding the policy

rate at 0.25% until the second quarter of 2010, conditional on the outlook for infla-

tion. Such a conditional commitment by the Bank of Canada to keep the policy

rate at 25 basis points for a long period is expected to shape market expectations

of future short-term interest rates and lower long-term interest rates, since long-

term rates are averages of current and expected future short-term interest rates

(plus risk premiums).