Mishkin 2011. pdf

Bank of Canada

Primary Dealers

Assets

Liabilities

Assets

Liabilities

Settlement

Settlement

balances

*

100

balances

*

100

SRAs

+

100

Government

+

100

securities

The Bank of Canada s monetary tightening has been effected through the

management of settlement balances, during the course of the day, with no

change in the aggregate settlement balances of deposit-taking institutions

.

As already noted, the change in the overnight rate will influence other interest

rates and the level of monetary conditions in which the economy operates.

Bank of Canada

LVTS Participants

Assets

Liabilities

Assets

Liabilities

Settlement

Settlement

Government

balances

+

100

balances

+

100

deposits

+

100

Government

deposits

*

100

On April 21, 2009, the Bank of Canada lowered the overnight rate target by 0.25

of a percentage point to 0.25% and also made some changes to its operating frame-

work for the implementation of monetary policy. In particular, the Bank narrowed

the operating band for the overnight interest rate to 25 basis points, from 0.25% to

0.5%, with 0.5% being the bank rate and 0.25% being the deposit rate. The Bank

also announced that the target for the overnight rate will be the bottom of the

operating band (that is, 0.25%) rather than the midpoint of the operating band,

thus setting an effective lower bound for the overnight rate.

As the policy rate has reached the effective lower bound, the Bank of Canada

has lost its usual ability to signal policy changes via changes in the policy rate.

Moreover, with short-term interest rates close to zero, the Bank of Canada has also