Iqtisodiyot” fakulteti “korporativ moliya va qimmatli qogʻozlar” kafedrasi

2. Korporativ moliyaviy siyosatning tarkibi tuzilishi
Korporativ moliyani boshqarish tizimini ishlab chiqish jarayonida yetarlicha pul mablagʻlari va toʻlovga layoqatlilikning yuqori darajasi sharoitida korporatsiyani rivojlantirish va mulkdorlar (aksiyadorlar) manfaatlarini uygʻunlashtirish muammosi paydo boʻladi. Bunday sharoitda korxona faoliyat davomiyligi va qoʻyilgan maqsadlar tavsifidan kelib chiqqan holda strategik va taktik moliyaviy vazifalar qoʻyiladi. Yuqoridagilardan kelib chiqqan holda korporativ moliyaviy siyosatni quyidagicha tasvirlashimiz mumkin (1-rasm).

1-rasm. Korxonalar moliyaviy siyosati¹
Moliyaviy siyosatning bir qismi sifatida moliyaviy strategiya va taktikalar ajralib turadi. Davrning davomiyligi va hal qilinishi kerak bo'lgan vazifalarning xususiyatiga ko'ra moliya siyosati moliyaviy strategiya va taktikaga bo'linadi.
Moliyaviy strategiya - bu asosiy maqsadlar va ularga erishishning asosiy usullari to'plami, ya’ni kelajakka mo'ljallangan va rivojlanishning keng ko'lamli muammolarini hal qilishni o'z ichiga olgan uzoq muddatli moliyaviy siyosatning bir qismi. Uni rivojlantirish jarayonida moliyaviy faoliyatni rivojlantirishning asosiy tendensiyalari bashorat qilinadi, moliyaviy resurslarni shakllantirish va ulardan foydalanish kontseptsiyasi shakllantiriladi, davlat va kontragentlar bilan moliyaviy munosabatlarning tamoyillari belgilanadi. Strategiya pozitsiyasidan ular ishlab chiqarish va moliyaviy faoliyatning aniq maqsad va vazifalarini shakllantiradilar va joriy boshqaruv qarorlarini qabul qiladilar. Moliyaviy strategiyani ishlab chiqishning eng muhim yo'nalishlariga quyidagilar kiradi:

• 
  moliyaviy-iqtisodiy holatni tahlil qilish va baholash;
  
• 
  hisob va soliq siyosatini ishlab chiqish;
  
• 
  kredit siyosatini ishlab chiqish;
  
• 
  moliyaviy rejalashtirish;
  
• 
  asosiy kapitalni boshqarish;
  
• 
  amortizatsiya siyosati;
  
• 
  aylanma mablag'lar va kreditorlik qarzlarini boshqarish;
  
• 
  qarz mablag'larini boshqarish;
  
• 
  joriy (operatsion) xarajatlarni, mahsulotlarni sotish, daromad va foydani boshqarish;
  
• 
  moliyaviy logistika (sotib olishni boshqarish);
  
• 
  narx siyosati;
  
• 
  dividend va investitsiya siyosatini tanlash;
  
• 
  faoliyat va bozor qiymatini baholash.
  

Moliyaviy strategiyaning ajralmas qismi uzoq muddatli moliyaviy rejalashtirish bo'lib, tashkilotning joriy faoliyatining asosiy parametrlariga erishishga qaratilgan: sotish hajmi va qiymati, foyda va rentabellik, moliyaviy barqarorlik va to'lov qobiliyati. 12 oydan ortiq yoki operatsion sikldan tashqarida amalga oshiriladigan moliyaviy qarorlar va tadbirlar uzoq muddatli moliyaviy siyosatda o'z aksini topadi. Uning rivojlanishi jarayonida tashkilot rivojlanishining asosiy tendensiyalari aniqlanadi:

• 
  ishlab chiqarish va sotish hajmining o'sishi;
  
• 
  raqobatda yetakchilik (kapitalning rentabelligi va sotish nuqtai nazaridan ifodalanadi);
  
• 
  tashkilotning narxini (qiymatini) maksimal darajada oshirish;
  
• 
  davlat (soliq siyosati), banklar (kredit siyosati) va sheriklar (etkazib beruvchilar, xaridorlar, pudratchilar va boshqalar) bilan moliyaviy munosabatlarni belgilash.
  

Strategiya tashkilotni rivojlantirishning muqobil usullarini tanlashni o'z ichiga oladi. Shu bilan birga, belgilangan maqsadlarga erishish uchun moliyaviy resurslarni safarbar qilish uchun mutaxassislarning prognozlari, tajribasi va sezgilaridan foydalaniladi. Strategiya pozitsiyasidan ular ishlab chiqarish va moliyaviy faoliyatning aniq maqsad va vazifalarini shakllantiradilar va tezkor boshqaruv qarorlarini qabul qiladilar. Samarali boshqaruv tizimini ishlab chiqishda ishlab chiqarishni rivojlantirish va korxonaning yetarlicha yuqori likvidligini ta'minlash kabi qarama-qarshi maqsadlarning birligi muammolari doimo paydo bo'ladi.
Moliyaviy strategiya quyidagi muhim elementlarni o'z ichiga oladi:

• 
  kredit strategiyasini ishlab chiqish;
  
• 
  asosiy kapitalni boshqarish, shu jumladan amortizatsiya siyosati;
  
• 
  narx strategiyasi;
  
• 
  dividend va investitsiya strategiyasini tanlash.
  

Moliyaviy strategiya korxonaning asosiy ko'rsatkichlari: sotish hajmi va tannarxi, foyda va rentabellik, moliyaviy barqarorlik va to'lov qobiliyati, narx raqobatbardoshligining ma'lum darajasiga erishishga qaratilgan uzoq muddatli moliyaviy rejalashtirish orqali amalga oshiriladi. Korxona uchun moliyaviy strategiyani ishlab chiqish buxgalteriya hisobi, soliq, kredit, amortizatsiya, narx va dividend siyosati bo'yicha qarorlar qabul qilishni taklif qiladi.
Korxonaning umumiy moliyaviy strategiyasining bir qismi sifatida sohalarga bo'lingan alohida moliyaviy maqsadlar ishlab chiqiladi. Korxonaning moliyaviy siyosati moliyaviy strategiyani moliyaviy boshqaruvning alohida elementlariga bo'lishdir. Moliyaviy siyosat samarali moliyaviy boshqaruv tizimini yaratishga qaratilgan. Moliyaviy menejmentning har bir alohida elementi individual tartiblarni qanday boshqarish va moliyaviy buxgalteriya hisobida aks ettirish bo'yicha qoidalar va ko'rsatmalar to'plami bo'lishi kerak. Moliyaviy strategiyani ishlab chiqish, qoida tariqasida, boshqaruvning eng yuqori darajasida kollegial tarzda amalga oshiriladi va kompaniya egalari tomonidan tasdiqlanadi.
Korporatsiyaning moliyaviy strategiyasi - bu pul oqimi va moliyani boshqarish jarayonini takomillashtirish jarayonida erishiladigan va amalga oshiriladigan strategik moliyaviy maqsad va vazifalar to'plami. Moliyaviy strategiya strategik maqsadlarni sifatli amalga oshirish yo'llari va vositalarini, moliyaviy strategiyani ishlab chiqish va qabul qilish vaqtida aniq bo'lmasligi mumkin bo'lgan ularga erishish vositalari va shakllarini belgilaydi va shakllantiradi, boshqaruv jarayonini izlaydi.
Moliyaviy strategiya moliyaviy prognozlash va uzoq muddatli pul va moliyaviy rejalashtirishning tanlangan shakllari orqali amalda amalga oshiriladi. 
Moliyaviy strategiya faqat iqtisodiy munosabatlarning nisbiy barqarorligi shartida an'anaviy chora-tadbirlar yordamida taktika orqali to'liq amalga oshiriladi. Barqarorlikning yo'qolishi bilan moliyaviy siyosatni qat'iylashtirish zarurati ob'ektiv ravishda paydo bo'ladi. Qattiq moliyaviy siyosat zaruratining paydo bo'lishining ob'ektiv tabiati moliya holatiga ob'ektiv ta'sir ko'rsatadigan iqtisodiy va tabiiy-moddiy nomutanosibliklarning haqiqiy mavjudligi va chuqurlashishi bilan bog'liq ob'ektivlikdir.
Korporatsiyaning moliyaviy taktikasi - bu rejalashtirilgan xarajatlarni to'liq moliyaviy va kredit bilan ta'minlash uchun kundalik pul va moliyaviy ish jarayonida erishiladigan va amalga oshiriladigan strategik maqsadlar bilan bog'liq va shartlangan yillik va operatsion maqsadlar va vazifalar to'plami. moliyalashtirish tartibida ularni qoplash uchun mablag'larning to'liq va o'z vaqtida bo'shatilganligi. Moliyaviy taktika moliyaviy aloqalarni amalga oshirish usullarini o'z vaqtida o'zgartirish, qayta taqsimlash orqali tashkilot rivojlanishining muayyan bosqichidagi mahalliy muammolarni hal qilishga qaratilgan. Moliyaviy taktika moliyaviy aloqalarni o'z vaqtida o'zgartirish, moliyaviy resurslarni ma'lum turdagi xarajatlar o'rtasida qayta taqsimlash orqali korxona rivojlanishining muayyan bosqichidagi mahalliy muammolarni hal qilish yo'llari va vositalarini belgilaydi.
Korporatsiyalar moliyaviy siyosatining taktik maqsadlari orasida qisqa muddatli moliyaviy siyosatning quyidagi maqsadlarini ajratib ko'rsatish mumkin:
- korporatsiyani moliyaviy sog'lomlashtirish;
- oy, chorak, yilning joriy moliyaviy holatini normallashtirish;
- korporatsiyaning moliyaviy holatini barqarorlashtirish;
- uning moliyaviy holatini yaxshilash va boshqalar.
Qisqa muddatli moliyaviy siyosatni shakllantirish vazifalari bunday siyosatning maqsadi bilan belgilanadi. Korporativ moliyaviy siyosatning asosiy taktik vazifalari, masalan, quyidagilar bo'lishi mumkin:
- buxgalteriya hisobi siyosatini shakllantirish va amalga oshirishda moliyaviy xizmatlarning faol ishtiroki, inventarizatsiya, buxgalteriya hisobiga umumiy rahbarlik qilish;
- pul xarajatlarini va avans xarajatlarini, to'langan soliqlarni kamaytirish, investitsiya operatsiyalarining foydasi, rentabelligi va rentabelligini oshirish yo'llarini izlash;
- tadbirkorlikni rejalashtirilgan joriy kassa xarajatlarini to'liq qoplash uchun zarur bo'lgan miqdorda moliyaviy va kredit resurslari bilan ta'minlash;
- ichki va tashqi savdo hisob-kitoblarini optimallashtirish, barcha joriy moliyaviy majburiyatlarni to'lash;
- korporativ ichidagi pul va moliyaviy hisob-kitoblarni, pul oqimlari va hisob-kitoblarni, shuningdek ularni filiallar (sho'ba) tuzilmalar o'rtasida amalga oshirishni tashkil etish va optimallashtirish;
- moliyaviy resurslarning shakllanishi va ishlatilishi ustidan ichki audit va joriy nazoratni ta'minlash, o'z aylanma mablag'larining saqlanishini ta'minlash;
Moliyaviy taktika amalda yillik va operativ pul-kredit rejalashtirish, pul oqimi va moliyani operativ boshqarishning asosiy shartlarini takomillashtirish, moliyaviy xizmatlarning nazorat-tahliliy ishlari va chora-tadbirlari orqali rasmiylashtiriladi.
Agar moliyaviy strategiya nisbatan barqaror bo'lsa, moliyaviy taktika bozor kon'yunkturasining o'zgarishiga (resurslar, tovarlar va xizmatlarga talab va taklif) tezkor javob berishni ta'minlovchi moslashuvchan bo'lishi kerak. To'g'ri tanlangan strategiya taktik muammolarni hal qilish uchun qulay imkoniyatlar yaratadi. Bunga erishish moliyaviy boshqaruvni ta'minlashi kerak bo'lgan taktik maqsadlar quyidagilardir:

• 
  hisob siyosatini ishlab chiqish;
  
• 
  kredit siyosatini ishlab chiqish;
  
• 
  joriy aktivlar va kreditorlik qarzlarini boshqarish;
  
• 
  joriy (operatsion) xarajatlar, daromad va foydani boshqarish;
  
• 
  qisqa muddatda (o'n yillik, oy, chorak, yil) naqd pul tushumlarining etarliligi;
  
• 
  kapitalning rentabelligi va sotish (operatsion darajadagi raqobatbardoshlik) va boshqalar.
  

Binobarin, tashkilot moliyasini operativ boshqarishning ustuvor vazifasi uning likvidligi va rentabelligini ta'minlashdan iborat. Balansning yetarli likvidligini ta'minlash foydasiga jiddiy dalil bankrotlik e'lon qilish va xo'jalik yurituvchi sub'ektning faoliyatini tugatish kabi xavfli oqibatlardir. Barcha strategik va taktik qarorlar moliyaviy muvozanatni saqlashga yordam beradimi yoki uni buzadimi, tekshiriladi. Tashkilot balansining to'lov qobiliyati va likvidligini saqlab qolish uchun uning pul oqimlarini (pul mablag'larining kirib kelishi va chiqishi) samarali boshqarish maqsadga muvofiqdir. Naqd pul bozor iqtisodiyoti tizimidagi eng kam manba bo'lib, korxona muvaffaqiyati ko'p jihatdan uning rahbariyatining doimiy ravishda pul oqimlarini ishlab chiqarish qobiliyati bilan belgilanadi. Shu sababli, pul oqimlarini rejalashtirish va nazorat qilish muammosi korxona uchun ustuvor vazifadir.
Moliyaviy taktika moliyaviy aloqalarni tashkil etish usullarini o'z vaqtida o'zgartirish, moliyaviy resurslarni xarajatlar turlari va tarkibiy bo'linmalar (filiallar) o'rtasida qayta taqsimlash orqali tashkilot rivojlanishining muayyan bosqichining yanada aniq muammolarini hal qilishga qaratilgan. Moliyaviy siyosat sohasida boshqaruv qarorlarini qabul qilish uchun ular buxgalteriya hisobi va statistik hisobotda, shuningdek, moliyaviy tahlil, kompaniya ichidagi rejalashtirish va nazorat qilishda foydalaniladigan ko'rsatkichlarni aniqlash uchun asosiy ma'lumotlar manbai bo'lib xizmat qiluvchi operatsion va boshqaruv hisobidagi ma'lumotlardan foydalanadilar.
Korporativ tuzilma pul oqimlari va moddiy zaxiralar oʻrtasida balanslilikka erishish uchun quyidagi chora-tadbirlar amalga oshiriladi:
- ustav kapitalini shakllantirish (pul koʻrinishida yoki moddiy koʻrinishda) va faoliyat uchun qoʻshimcha mablagʻlarni (resurslarni) jalb qilishning eng ratsional usullari aniqlanadi;
- pul oqimlarini optimallashtirish imkonini beruvchi moliyaviy boshqaruv tashkiliy tuzilmasi shakllantiriladi;
- soliqlar va majburiy ajratmalarni optimallashtirish maqsadida hisob siyosati ishlab chiqiladi;
- kontragentlar bilan hisob-kitoblar usullari va muddati, jarimalar qoʻllanilishi bilan bogʻliq xoʻjalik shartnomalari shart-sharoitlari aniqlanadi;
- xarajatlar, daromadlar, foyda va investitsiyalar javobgarlik markazlarini yaratish asosida byudjet boshqaruvi tizimi joriy qilinadi;
- bosh kompaniya va uning filiallari oʻrtasida pul oqimlari harakati hisobi va nazorati tashkil qilinadi.
Yana shuni ham ta’kidlash lozimki, korxonalarning davlat bilan oʻzaro moliyaviy bogʻliqlik mexanizmini samarali tashkil etish korporativ moliyaviy siyosatda alohida e’tibor talab qiladigan masalalardan biri sanaladi. Umumdavlat moliyasining korporativ moliya bilanoʻzaro bogʻliqligini quyidagilarda koʻrish mumkin(2-rasm)