Бухоро давлат университети

t1

t1 1

нимани англатади?



n

CF



8.

PI 



t

 / I

o

бу формула нимани англатади?

t





t  1 1  k





PI 

n

CFt

n

It



/



бу

формула нимани

^t

9.

t

1 1  k

t1 1  k ^t

англатади?

10. 0

Ct

 I o

бу формула нимани англатади?

n

t1 1  k ^t
Фойдаланилган адабиётлар рўйхати
1.Каримов И.А. Бизнинг бош мақсадимиз – жамиятни

демократлаштириш ва янгилаш, мамлакатни модеринизация ва ислох этишдир. Т. Ўзбекистон 2005. 96 б.

100

2.Кожухар И.О. практикум по экономической оценке инвестиций. Учебное пособие.2-е изд.М: Издательско -товговая корпорация «Дашков и К о» 2006 –148 стр. 3.Тимченко Т.Н. Экономическая оценка инвестиций.

Учебное пособие.М: Издательство РИОР 2005 –63 стр.

4. 
   Волков А.С. Марченко А.А. Оценка эффективности инвестиционнўх проектов.Учебное пособие.М:Изд.РИОР,2006 –111 стр.
   

5.Графова Г.Ф., Гуськов С.В. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие –М: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К о»2006 –138 стр.

6.Аньшин В.М. «Инвестиционнўй анализ»М.2004.

7.Черняк.В.З. «Управление инвестиционнўми проекта»М.2004.

Интернет маълумотлари.


www.makroiqtisodiyot.narod.ru www.nigorabonu.narod.ru

101

V1-БОБ.РАҚОБАТЛАШУВЧИ ИНВЕСТИЦИЯ ЛОЙИХАЛАРИНИ
БАХОЛАШ.


6.1.Рақобатлашувчи инвестициялар хақида тушунча.

Инвестицилар мақбуллигини асослашда

қўлланиладиган кўрсаткичлар бизни зиддиятли хулосаларга олиб келади.Барча мезонларга кўра инвестицияларнинг юқори даромадли бўлиши камдан-кам учрайдиган холдир. Бунинг устига битта инвестиция лойихаснинг ўзи бир кўрсаткич (масалан:ARR) бўйича ўзаро фарқ қилувчи бир неча миқдорларга эга бўлиши мумкин. Шу сабаб бу мавзуда тахлилий маълумотлар зиддиятли бўлган холатларда (айниқса рақобатлашувчи инвестициялар шароитида) қандай қилиб инвестицион қарорлар қабул қилиш тўғрисида фикр юритамиз.

Инвестиция Лойихалари ўртасида рақобат икки сабабга кўра юзага келади:

Биринчидан, ноиқтисодий характердаги сабабларга кўра икки лойиха бир-бирини инкор этса (яъни, ўзаро муқобил бўлса). Масалан: Транспорт компанияси маълум микдорда юк ташиш учун 10 ѐки 8 тоннали юк ташиш машиналарини сотиб олиши мумкин. Агар юк ташиш учун етарли миқдорда 10 тоннали юк машиналарини сотиб олинса, 8 тоннали юк машиналари компания учун керак бўлмай қолади. Гарчанд, 8 тоннали юк машиналарини сотиб олиш учун етарли маблағ бўлса хам, компания уларни сотиб олмайди.

Иккинчидан, бюджетнинг чекланганлиги сабабли хам инвестициялар ўзаро рақобатлашувчи бўлиши мумкин. Масалан: Фирма ихтиѐрида NPV даражаси юқори бўлган бир неча Лойихалар мавжуд бўлса-ю, унинг маблағи фақат бир Лойихани молиялаштиришга етса. Харажатларни оқилона сарфлаш керак. Шунда, фирма

102

ихтиѐридаги шу бир неча лойихалар ўзаро рақобатлашувчи бўлади.


6.2.Муқобил инвестициялар.

Инвестициялар битта натижага эришишнинг бир нечта муқобил вариантлари мавжуд бўлган холда ѐки қандайдир чекланган ресурснинг (пул маблағларидан ташқари) битта манбасини ишлатганларида ўзаро инкор

этувчи ѐки муқобил бўлиши мумкин. Масалан: «Узсаноатқурилишбанк» ўз филиалларининг компьютер техникаси билан таъминлаш вазифасини хал этаѐтганида, унга турли фирмалар ўзаро муқобил бўлган бир нечта инвестиция лойихаларини таклиф қилишган. Тошкент универмаги учун унинг биносини турли фирмаларга ижарага бериш тўғрисидаги таклиф хам ўзаро инкор

қилувчи лойихаларга мисол бўлади. Ресурслар чекланганлиги билан боғлиқ кўпгина иқтисодий масалалар сингари муқобил инвестиция лойихаларидан бирини танлаш муаммоси хам чекланган вақт давомида рўй беради, яъни шу вақт давомида ресурсларнинг етишмовчилиги муаммосини хам хал этиш керак. Масалан: ишлаб чиқариш корхонаси олдида ѐки бир цехдаги ускуналарни янгилаш еки янги цех қуриш лойихаларидан бирини танлаш муаммоси шу давр ичида бирданига икки лойихани молиялаштириш имконияти йуқлиги туфайли юзага келади. Қуйидаги мисолда муқобил инвестициялардан бирини танлаш жараѐнида рўй берадиган муаммоларни кўриб чиқамиз.

Айтайлик янги қурилган микрарайонда уй-жойларни иссиқ сув билан таъминлаш учун иситиш қозонини қуриш керак. Бунинг учун кўмир, газ, мазут каби уч хил турдаги ѐқилғи ишлатилиши мумкин. Мутахассислар энергия таъминотининг уч варианти бўйича қуйидаги тахлилий жадвални тузишди. (Тахлил осон бўлиши учун барча вариантни хам амал қилиш муддати 4 йил деб олинди)

103

Инвес-	Йиллик пул тушумлари						NPV	PI	IRR%
тици		Йиллар					млн.сум
тури	0	1	2		3	4
Кўмир	-	750	500		0	0	95,04	1,095	18
	1000
Газ	-	350	350		350	350	109,45	1,109	15
	1000
Мазут	-500	180	180		180	180	70,58	1,141	16

Кўмир варианти самародорлигининг пастлиги туфайли унга мослаб қурилган қозонхона учинчи йилдан бошлаб пул тушумини таъминламайди. Шу билан бирга дисконт коэффициенти 10% га тенг бўлганда, бу вариант мазут схемасига нисбатан юкори NPV га эга. Демак, турли кўрсаткичлар бўйича турли Лойихалар самаралидек туюлади. Лойиха тахлилида бундай муаммолар икки сабабга кўра юзага келади:

1. Келгуси пул тушумларининг графикларидаги фарқ.

2. Талаб этилган инвестиция суммаларидаги

фарқ.

Жадвалда IRR кўрсаткичига кўра кўмир варианти газникидан устун, аммо кўмир вариантида дастлабки йилларда пул тушумлари катта бўлган ва мутлақо тўхтаган. Бошқача айтганда, каттароқ ички фойда нормаси кўмир Лойихасида газ Лойихасига нисбатан қисқарок даврда таъминланади. Бошқа томондан қараганда мазут схемаси бир сўмлик инвестицияга энг кўп фойда келтиради. Бу ерда NPV нинг кичиклиги дастлабки инвестиция миқдорининг камлиги билан изохланади.

Инвестиция Лойихаларини бахолашдаги бундай холатларни тушуниш учун газ, кўмир ва мазут вариантларини энергия таъминоти бўйича хисобланган NPV нинг дисконтлаш коэффициентига боғлиқлигини ифодаловчи графикни тахлил қиламиз.

Графикдан кўриниб турибдики NPV ни мезон қилган холда инвестиция Лойихаларидан бирини танлаш

104

қабул қилинган дисконт ставкасига боғлиқ. Дисконт сатвкаси 11.45% бўлганда хар иккала вариант Лойихаси хам бир хил NPV га эга. 11.45% дан кам бўлганда газ варианти мақбул. Акс холда кўмир лойихаси мақбул.