The intelligent

Глава 5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции 133 
Правила выбора акций 
для формирования портфеля 
Правила выбора обыкновенных акций для вклю­
чения в портфель пассивного инвестора должны 
быть относительно простыми. Приведем четыре ос­
новных правила, которые желательно соблюдать. 
1. Инвестору следует выйти на адекватный, но не 
чрезмерный уровень диверсификации портфеля. 
Этого можно достичь за счет покупки акций ми­
нимум десяти и максимум тридцати различных 
компаний*. 
2. Каждая компания, акции которой выбираются 
для портфеля, должна быть большой, извест­
ной, использующей консервативную политику 
финансирования своего бизнеса. Несколько 
расплывчатые характеристики в общем-то 
четко передают основной смысл. Исследова­
ния по этому вопросу приведены в конце 
данной главы. 
3. Каждая компания должна выплачивать диви­
денды на протяжении длительного и непре­
рывного периода. (Все акции в списке фондо­
вого индекса Доу-Джонса отвечали этому 
требованиям в 1971 году.) В этом плане опре­
делим более четко, что история постоянных 
Несколько иной взгляд на диверсификацию представлен в сно­
сках в Комментариях к главе 14 на сайте издательства www.williamspublishing.com на странице, посвященной книге 
Разумный инвестор. 

---

134 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
дивидендных выплат должна начинаться, как 
минимум, с 1950 года*. 
Инвестор должен установить определенный 
предел для цены покупки акций исходя, допус­
тим, из величины прибыли на акцию за послед­
ние семь лет. Мы предлагаем, чтобы величина 
этого коэффициента не превышала 25 для сред­
ней прибыли за семь лет и 20 — для прибыли за 
последние двенадцать месяцев. Но такое огра­
ничение исключит из портфеля почти все наи­
более популярные компании, демонстрирующие 
сильный рост. В частности, оно фактически на­
ложит запрет на целую категорию "акций рос­
та", которые на протяжении нескольких послед­
них лет были любимцами как спекулянтов, так 
и институциональных инвесторов. Мы должны 
привести причины для такого радикального ог­
раничения инвестиционного портфеля. 
"Акции роста" и пассивный инвестор 
Термин "акции роста" (growth stock) используется 
по отношению к обыкновенным акциям, у которых 
темпы роста показателя "чистая прибыль / акция" 
* Сегодня пассивный инвестор должен настаивать самое меньшее 
на десятилетней истории постоянных дивидендных выплат (это 
требование исключит из рассмотрения только одного представи­
теля фондового индекса DJIA — компанию Microsoft — и оставит 
для рассмотрения, как минимум, 317 акций из 500, формирующих 
фондовый индекс Standard & Poofs 500). Даже если настоять на 
20-летней истории непрерывных выплат дивидендов, такое огра­
ничение не создаст слишком много препятствий. В соответствии с 
исследованиями компании Morgan Stanley, 255 компаний, вхо­
дящих в расчетную базу индекса Standard & Poor's 500 в конце 
2002 года отвечали этому стандарту. 

---