The intelligent

Глава 5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции 137 
да, так же как ему не следует ждать появления на де­
ревьях денег вместо листьев. В противоположность 
этому мы полагаем, что в качестве объекта для инвес­
тиций ему больше подходят акции крупных, не столь 
популярных на фондовом рынке компаний, у которых 
значение коэффициента "кратности прибыли"* дер­
жится на приемлемом уровне. Эта идея будет проил­
люстрирована в главе, посвященной выбору ценных 
бумаг для формирования портфеля. 
Изменения в портфеле 
Согласно общепринятой практике, инвестору не­
обходимо пересматривать состав своего инвестици­
онного портфеля для улучшения его качества. 
Именно в этом и заключается большая часть работы 
инвестиционных консультантов. Почти все брокер­
ские конторы также готовы оказать соответствую­
щие услуги, даже без специальной платы, рассчиты­
вая на комиссионные от торговых операций своих 
клиентов. Некоторые брокерские конторы взимают 
плату за такого рода консультации. 
Мы считаем, что наш пассивный инвестор нужда­
ется, по крайней мере раз в год, в советах по поводу 
состава своего портфеля. Поскольку у инвестора ма­
ло собственного опыта, на который он может поло­
житься, важно, чтобы он доверял только фирмам 
с самой высокой репутацией; в ином случае он может 
довольно легко попасть в некомпетентные или не­
добросовестные руки. В любом случае важно, чтобы 
Коэффициент "кратности прибыли" — это синоним коэффи­
циента "цена акции/ прибыль" (Р/Е), который показывает, во 
сколько инвесторы оценивают прибыльность соответствую­
щего бизнеса. (См. Комментарии в главе 3.) 

---

138 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
он объяснил консультанту свое намерение четко 
придерживаться четырех правил выбора обыкновен­
ных акций, которые уже были приведены в этой гла­
ве. Между прочим, если состав акционерной части 
его портфеля составлен компетентно с первого же 
раза, то не будет необходимости вносить частые 
и многочисленные изменения*. 
Метод усредненного равномерного 
инвестирования 
Нью-йоркская фондовая биржа приложила зна­
чительные усилия для популяризации своих "планов 
ежемесячных покупок", в соответствии с которыми 
инвестор расходует одну и ту же сумму каждый ме­
сяц, покупая акции одной или нескольких компаний. 
Этот подход — не что иное, как использование спе­
циальной "формулы инвестирования", известной 
в качестве метода усредненного равномерного инве­
стирования (УРИ-метод). Для периода растущего 
рынка, который наблюдался с 1949 года, этот метод 
давал весьма удовлетворительные результаты, в ча­
стности, и потому, что удерживал инвестора от по­
купок в ненужное время. 
В комплексном исследовании Люсиль Томлин-
сон, в котором проанализированы различные "фор-
* В настоящее время инвесторы могут создать собственную ав­
томатизированную систему для мониторинга качества своих 
портфелей с использованием т.н. интерактивных "наблюдателей 
портфеля", расположенных на таких сайтах, как www.quicken.com, moneycentral.msn.com, finance.yahoo.com и 
www.morningstar.com Грэхем все же не советует полностью 
полагаться на такие системы, так как вы должны исходить из 
собственного анализа в дополнение к специализированным про­
граммам. 

---