The intelligent

Таблица 2.2. Задолженность, прибыль и доходность капитала корпораций в 1950-1969 годах 
° Прибыль делится на 1955 среднегодовую величину бухгалтерской стоимости акционерного капитала. 
Данные за 1950 и годы получены от Cottle and Whitman; за 1960-1969 годы взяты из журнала Fortune. 
Г о д 
Ч и с т ы й 
к о р п о р а т и в н ы й д о л г 
( м л р д . д о л л . ) 
К о р п о р а т и в н а я п р и б ы л ь 
Д о х о д н о с т ь к а п и т а л а ( % ) 
д о у п л а т ы н а л о г а н а 
п р и б ы л ь ( м л н . д о л л . ) 
п о с л е у п л а т ы 
н а л о г а ( м л н . 
д о л л . ) 
д а н н ы е д л я к о р п о р а ц и й , 
в х о д я щ и х в S t a n d a r d & 
P o o r ' s " 
п р о ч и е д а н н ы е ( б ) 
1950 
140,2 
42,6 
17,8 
18,3 
15,0 
1955 
212,1 
48,6 
27,0 
18,3 
12,9 
1960 
302,8 
49,7 
26,7 
10,4 
9,1 
1965 
453,3 
77,8 
46,5 
10,8 
11,8 
1969 
692,9 
91,2 
48,5 
11,8 
11,3 

---

77 Глава 2. Инвестор и инфляция 
Учитывая высокий рост процентных ставок, 
имевший место в этот период, становится понятно, 
что сегодня корпоративная задолженность представ­
ляет серьезную проблему для многих компаний. 
(Обратите внимание на то, что в 1950 году прибыль, 
после выплаты процентов, но до уплаты налога на 
прибыль, составляла примерно 30% корпоративного 
долга, а уже в 1969 году — всего лишь 13,2%. Соот­
ношение за 1970 год должно быть еще меньше.) В ре­
зультате получается, что существенная часть из 11% 
прибыли, приносимой акционерным капиталом, 
обеспечивается с помощью использования большого 
объема новых займов, процентные выплаты по кото­
рым обходятся корпорациям примерно в 4%. Если 
значение коэффициента задолженности корпораций 
сохранится на уровне 1950 года, то уровень доходнос­
ти их акционерного капитала упадет еще ниже, не­
смотря на инфляцию. 
Фондовый рынок учитывает, что коммунальные 
предприятия, зажатые между ростом стоимости при­
влечения капитала и трудностями увеличения рента­
бельности своего бизнеса, которая регулируется госу­
дарством, становятся главной жертвой инфляции. 
Однако весьма примечателен тот факт, что стоимость 
электроэнергии, газа и телефонных услуг растет на­
много медленнее, чем общий уровень цен, и это ставит 
компании в выгодное стратегическое положение в бу­
дущем [3]. В соответствии с законом, компании обяза­
ны устанавливать такой уровень платы за свои услуги, 
который обеспечивал бы им адекватный уровень до­
ходности инвестированного капитала. Возможно, это 
и защитит в будущем доходы акционеров коммуналь­
ных компаний, как это было в периоды инфляции 
в прошлом. 

---

° Прибыль делится на 1955 среднегодовую величину бухгалтерской стоимости акционерного капитала. 
Данные за 1950 и годы получены от Cottle and Whitman; за 1960-1969 годы взяты из журнала Fortune. 
Таблица 2.2. Задолженность, прибыль 
и доходность капитала корпораций в 1950-1969 годах 
Год 
Чистый 
корпоративный долг 
(млрд. долл.) 
Корпоративная прибыль 
Доходность капитала (%) 
до уплаты налога на 
прибыль (млн. долл.) 
после уплаты 
налога (млн. 
долл.) 
данные для корпораций, 
входящих в Standard & 
Poor's* 
прочие данные
6 
1950 
140,2 
42,6 
17,8 
18,3 
15,0 
1955 212,1 
48,6 
27,0 
18,3 
12,9 
1960 302,8 
49,7 
26,7 
10,4 
9,1 
1965 453,3 
77,8 
46,5 
10,8 
11,8 
1969 692,9 
91,2 
48,5 
11,8 
11,3 

---