The intelligent

Глава 9. Инвестор и инвестиционные фонды 251 
дов называется двухцелевыми инвестиционными фон­
дами {dual-purpose funds)*.) 
Многие из инвестиционных компаний, которые 
в качестве своей основной цели декларируют полу­
чение дохода от прироста капитала, в первую очередь 
приобретают так называемые "акции роста". Поэтому 
в названии таких инвестиционных компаний часто 
встречается слово "рост". Некоторые инвестицион­
ные компании специализируются на операциях с ак­
циями определенной отрасли (например, химиче­
ской, авиационной и т.п.) или сферы (например, за­
рубежные инвестиции). 
Таким образом, перед инвестором, который хотел 
бы обоснованно выбрать акции инвестиционного 
фонда, открывается широкое и немного смущающее 
разнообразие возможностей. Почти такое же, как и 
в случае непосредственной покупки акций или обли­
гаций. В связи с этим мы рассмотрим несколько ос­
новных вопросов. 
1. Есть ли способ, с помощью которого инвестор 
может обеспечить себе лучшие, чем в среднем по 
всему рынку, результаты, правильно выбрав ин­
вестиционный фонд? (Подвопрос: что можно 
сказать по поводу "результативных фондов" (per­
formance fund)?)†. 
* Инвестиционные фонды двухцелевого назначения, популярные 
в конце 1980-х годов, практически исчезли с рынка — досадно, по­
скольку они предлагали инвесторам больше возможностей для 
того, чтобы извлечь выгоду из умения выбирать акции таких из­
вестных на рынке личностей, как Джон Нефф. Возможно, про­
должающийся "медвежий" рынок приведет к возрождению этого 
привлекательного инвестиционного инструмента. 
Т Результативные фонды были очень популярны в конце 1960-х го­
дов. Они были во многом схожи с агрессивными фондами роста 
конца 1990-х годов и, как и последние, не лучшим образом удов­
летворяли интересы своих инвесторов. 

---

252 
РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
2. Если нет, то как избежать покупки акций инве­
стиционного фонда, доходность которого будет 
ниже, чем средняя доходность других фондов? 
3. Может ли инвестор сделать разумный выбор 
между различными типами инвестиционных 
фондов — к примеру, между сбалансированны­
ми и фондами акций; открытыми и закрытыми; 
комиссионными и бескомиссионными? 
Эффективность индустрии 
инвестиционных фондов: 
общая характеристика 
Прежде чем дать ответы на эти вопросы, следует 
кратко охарактеризовать результативность бизнеса 
инвестиционных фондов в целом. Полезны ли они 
для инвесторов? Иными словами — насколько луч­
ше обстоят дела у участников инвестиционных фон­
дов по сравнению с теми инвесторами, кто занимает­
ся прямыми операциями на фондовом рынке? 
Мы убеждены в том, что создание инвестиционных 
фондов было полезно. Их деятельность способствова­
ла решению следующих задач: формированию у лю­
дей хороших привычек к накоплению и инвестирова­
нию; защите множества индивидуальных инвесторов 
от дорогостоящих ошибок на фондовом рынке; обес­
печению своим участникам доходности, соразмерной 
с доходностью, приносимой обыкновенными акция­
ми. Более того, мы рискнем предположить, что в 
среднем инвесторы, деньги которых вложены ис­
ключительно в акции инвестиционных фондов, на 
протяжении последних десяти лет достигли лучших 
результатов, чем те, кто приобретал обыкновенные 
акции напрямую на фондовом рынке. 

---