RosanovaPrakt indd

600
Глава 16. Рынок капитала
Окончание таблицы

	01.01.2004	01.01.2005	01.01.2006	01.01.2007	01.01.2008
%ввп	20,2	22,8	25,2	29,9	37,2
Кредиты населению	248,7	538,2	1055,8	1882,7	2971,1
%ввп	1,9		4,9	7	9
Вклады граждан	1519,5	1980,8	2761,2	3809,7	5159,2
%ввп	11,5	11,6	12,8	14,2	15,6

Источник ЦБ
Соотношение банковских активов и ВВП в разных странах
770

Источник: ассоциация российских банков
Статья 2
Чем опасны быстрые деньги
Бывший руководитель Комиссии по ценным бумагам и Нью-Йоркской фондовой биржи Уильям Доналдсон о том, что надо исправить в российской и американской финансовых системах.
Общаться с Уильямом Доналдсоном очень приятно — мягкий, улыбающийся, он спокойно и негромко рассуждает о судьбах финансового
Ситуационный анализ с разбором
601
мира. И не скажешь, что этот человек основал инвестбанк Donaldson, Lufkin & Jenrette (DLJ), о котором до сих пор, спустя восемь лет после его поглощения и 35 лет, как Доналдсон перестал им руководить, ходят легенды. «Его пребывание в должности [председателя SEC] ознаменовало период наивысшей активности комиссии с момента ее основания в 1934 г.» — так работа Доналдсона характеризуется на сайте Йельской школы менеджмента, которую он основал и почетным председателем консультативного совета которой является до сих пор. Доналдсону было 28 лет, когда он с двумя партнерами основал DLJ в 1959 г. DLJ фактически стал первым банком на Уолл-стрит, сконцентрировавшимся на анализе и исследовании рынков, и первым из инвестбанков — членов Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), проведшим IPO. DLJ стал публичным в 1970 г., тогда как, например, Goldman Sachs, крупнейший на сегодня инвестиционный банк, — в 1999 г. В 1970-е гг. Доналдсон работал в правительстве, в 90-е возглавлял NYSE. Тогда он и познакомился с основателем и основным владельцем «Ренессанс капитала» Стивеном Дженнингсом. В 1996 г. DLJ, куда Доналдсон годом ранее вернулся в качестве старшего советника, и «Ренессанс» были организаторами IPO «Вымпелкома» на NYSE.
— Инвестиционные бутики, включая DLJ, были поглощены более крупными конкурентами. Во многих странах местные инвестбанки также были куплены глобальными банками. Есть ли долгосрочные перспективы у таких компаний, как «Ренессанс капитал», «Тройка диалог»? Есть ли у них будущее как у независимых инвестбанков, нужно ли оно им и, если да, каким вы его видите?
— Я глубоко верю в предпринимательский дух. DLJ был во многом похож на «Ренессанс капитал». Предприниматели с нуля построили уважаемый бизнес, который очень хорошо функционирует. Смогут ли они и дальше работать в том же духе? Надеюсь, да. Новые организации постоянно возникают в той или иной нише; небольшие бутики перестают быть небольшими, потому что им удается с успехом конкурировать с крупными инвестбанками, ставшими слишком бюрократичными.
— Как финансовый бизнес и инвестбанковский в частности изменились за то время, что вы в нем работаете? Как он изменится в ближайшее десятилетие?
— Мы создавали DLJ в период крупных изменений в финансовом бизнесе США: паевые фонды стали приобретать широкое распространение, банки начинали активно инвестировать в акции (до этого основным объектом вложений были облигации), а у профессиональных инвесторов возникла острая потребность в более глубоком и качественном рыночном анализе, чем предоставляли банки с Уолл-стрит. DLJ появился в нужное время в нужном месте. Наш анализ больше походил на управленческий консалтинг, а исследования были чем-то большим, чем просто поверхностный финансовый анализ. Затем мы диверсифицировали бизнес, создав дочернюю компанию по управлению инвестициями Alliance Capital Management Corporation, которая сегодня является одной из крупнейших управляющих компаний в США. Мы развивались поэтапно, стараясь избегать конфликта интересов и не