RosanovaPrakt indd

602
Глава 16. Рынок капитала
расти слишком быстро. Но если смотреть на сектор финансовых услуг в целом, можно увидеть, что многие компании оказались увлечены чрезмерной экспансией, пытаясь заниматься всеми видами бизнеса; это сопровождалось многочисленными конфликтами интересов, от которых их клиенты уже устали. В результате мы стали свидетелями подъема небольших фирм, абсолютно независимых, отъедающих бизнес у крупных компаний.
— Сооснователь DLJ Ричард Дженретт назвал вас человеком в белой шляпе. Почему такой человек был вынужден уйти с госслужбы, ведь вы покинули SEC до окончания срока полномочий?
— Когда президент попросил меня возглавить SEC, только что отгремели корпоративные скандалы: Enron, WorldCom, был принят закон Сарбейнса — Оксли. SEC всегда была одним из лучших государственных агентств, а тут она оказалась под огнем критики. Люди говорили: где вы были, когда Enron, WorldCom и все остальные обманывали инвесторов? И когда я сравнил ситуацию с тем, что произошло в 1929 г. и привело к созданию SEC, я решил, что мне представляется реальная возможность сделать что-то значимое, необходимое. Я мог привнести опыт из разных сфер: я возглавлял NYSE, DLJ, притворялся ученым (Доналдсон основал бизнес-школу при Йельском университете и был ее первым деканом. — «Ведомости»). Но я предупредил, что приду в SEC не надолго. И ушел, потому что чувствовал, что выполнил обещанное: мы внедрили закон Сарбейнса — Оксли, набрали в SEC много специалистов, реформировали систему торгов па NYSE, сделав ее более конкурентоспособной.
— В чем основные причины ипотечного и кредитного кризиса?
— У нас слишком долго были низкие процентные ставки. В то же время мы стали свидетелями бума на рынке ипотечного кредитования, когда банки и другие финансовые организации, выдав кредиты, затем переупаковывали их в ценные бумаги и переставали нести по ним ответственность. В результате кредиты легко выдавались чуть ли не всем подряд, а затем банки сбывали их инвесторам. Качество кредитного анализа во многих случаях упало до очень низкого уровня, если не до нуля, а объемы выпуска ипотечных облигаций и всех прочих обеспеченных инструментов — CDO, СМО, СМВ — выросли до огромных значений. Все это спровоцировало бум на рынке жилой недвижимости. Многие американцы могли брать кредиты под залог своих домов, и все шло хорошо, пока цены на них росли.
Закон Гласса — Стигалла от 1933 г. разделил деятельность коммерческих и инвестиционных банков. Но в 1990-е гг. он перестал действовать. Это позволило создавать универсальные финансовые институты. В результате в регулирующей системе, надзор в которой по-прежнему был раздельным, возникли гигантские дыры.
— Почему регуляторы вовремя не увидели этих проблем?
— ФРС осуществляет надзор над коммерческими банками, но из-за появления банков, предлагающих коммерческие и инвестиционные услуги, и развития рынка секьюритизации ФРС потеряла контроль над ситуацией, у нее не было официальных полномочий отслеживать, что