Бизнес вa тaдбиркорлик олий мaктaби

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ЗАЛОГ ЭФФЕКТИВНЫХ 
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРЕОБРАЗОВАНИЙ 
 
Саидов Ш.У. – Слушатель ВШБ 
Своевременная, качественная и эффективная реализация утверждённой 
инвестиционной программы того или иного государства является важнейшим 
фактором социально-экономического развития страны, создания новых 
производственных 
мощностей 
и 
рабочих 
мест, 
совершенствования 
инфраструктуры и благоустройства территорий, повышения уровня 
благосостояния населения. 
В развитых странах система государственного инвестирования 
задействована в тех отраслях экономики, вложение средств в которые способно 
вызвать эффекта привлекательности и привлечь дополнительные инвестиции. 
Как правило, при сложившейся конъюнктуре рыночного спроса и предложения 
данные проекты не интересны частным инвесторам. 
Как нам известно, увеличение присутствия государства в экономике 
вызывает множество критических замечаний. Основным доводом в пользу 
необходимости участие государства и государственных капитальных вложений 
приводится к возможности финансирования крупных инфраструктурных 
проектов. Между тем эффективность государственных инвестиций по 
сравнению с частными ниже, поскольку в силу структуры госаппарата 
существует длинная цепочка бюрократических барьеров и отсутствие 
прозрачного механизма управлениями проектами в целом. 
Кроме того, возникает опасность усиления отрицательного инфляционного 
климата, вызванного вливанием дополнительных бюджетных средств в 
экономику страны. Однако даже в условиях неэффективности работы 
госаппарата и повышения стоимости проектов в результате существования 
"неформальных обстоятельств" общество все равно получает необходимые 
объекты инфраструктуры.
Да, стоимость аналогичного проекта с участием частного капитала 
обойдётся в разы дешевле, но без участия государства данные проекты не могут 
быть осуществлены, поскольку являются низкорентабельными и имеют 
долгосрочный характер, а также стоимость таких проектов достаточно высока. 
Таким образом, с точки зрения повышения общего благосостояния реализация 
программы государственного участия в инфраструктурных проектах становится 
оптимальной. 

---

884 
Но здесь есть и другой выход с данной ситуации, развивающие страны, да и 
развитые страны приглашают частный капитал, который должен последовать 
вслед за государственными – это государственно-частное партнерство (ГЧП). 
Среди его основных преимуществ называют более высокую эффективность 
частных инвестиций по сравнению с государственными. Частники принимают 
на себя часть рисков – например, увеличения стоимости проекта или срыва 
сроков и стараются приложить максимум усилий, чтобы их избежать. К тому же 
именно привлечение частников позволяет государству начать брать плату за 
использование инфраструктуры – при полностью бюджетном финансировании 
введение платы, как правило, политически неприемлемо. Правда, при 
недостаточно продуманной политике государственное партнерство может не 
только не уменьшить риски, но и стать дополнительной угрозой для бюджета и 
в последствие даже для суверенитета страны, при крупных ГЧП проектах.
Механизм государственного регулирования инвестиционных процессов 
представляет собой совокупность инструментов и методов воздействия 
государства на инвестиционную политику хозяйствующих субъектов. 
Условно государственные инструменты инвестиционной политики можно 
подразделить на три группы: макроэкономические, микроэкономические и 
институциональные
1
. 
- 
к макроэкономическим относятся инструменты, определяющие 
общеэкономический климат инвестиций, а именно влияющие на процентную 
ставку, темпы роста экономики и внешнеторговый режим (определяются 
комплексом мер бюджетно-налоговой политики). 
- к микроэкономическим относятся меры, воздействующие на отдельные 
составляющие инвестиций или на отдельные отрасли: налоговые ставки, правила 
амортизации, гарантии, льготные кредиты. 
- институциональные инструменты позволяют достичь координации 
инвестиционных программ частных инвесторов и включают государственные 
органы 
инвестиционной 
политики, 
объединения 
предпринимателей, 
информационные системы. 
Опять же, в случае с многими странами постсоветского пространства, кроме 
не совершенности вышеперечисленных инструментов инвестиционной 
политики, имеется еще одна причина критичного отношения к государственному 
инвестированию – это отсутствие единой целенаправленной инвестиционной 
политики государства, закрепленного соответствующим Законом или отсутствие 
системного проектного подхода в управлении проектами страны. 
Принимая во внимания эти особенности и для того что бы подчеркнуть 
особенности национальной инвестиционной политики страны правительством 
Республики Узбекистан подготовлено проект Постановления Кабинета 
Министров «Об утверждении Стратегии инвестиционной политики Республики 
Узбекистан до 2025 года»
2
. В пояснительной записке к проекту документа 
1
С. Н. Масаев - доцент, к.т.н., С. Г. Мамедова. «Инвестиционная политика как инструмент экстенсивного 
развития малого бизнеса», 2016г. Красноярск.
2
http://invest-in-uzbekistan.org/novosti-uzbekistana/ob-utverzhdenii-strategii-investitsionnoj-politiki-respubliki-
uzbekistan-do-2025-goda/ 

---

885 
Министерство экономического развития и сокращения бедности указало 
ключевые проблемы в сфере привлечения иностранного капитала в Узбекистан. 
В частности, отмечено, что в 2018 году валовое накопление основного 
капитала составило $13,3 млрд или 26% от ВВП республики. Показатель на душу 
населения составляет 20% от среднемирового уровня и 25% от уровня стран 
СНГ, среди которых Узбекистан занимает предпоследнее место, опережая лишь 
Киргизию.
За указанный период было освоено $3,9 млрд иностранных инвестиций, что, по 
мнению аналитиков Минэкономики, свидетельствует о низкой активности 
привлечения средств в отрасли экономики из-за недостаточно благоприятного 
инвестиционного климата в стране. При оптимальном уровне инвестиций 7-10% 
от ВВП в прошлом году показатель составил всего 3,6%. Для сравнения: в 
среднем в СНГ на душу населения приходится $100-120 иностранных 
инвестиций, в Узбекистане же – $77. Причем у республики есть всего два 
основных инвестора: Россия (74,5%) и Китай (11,5%), доля остальных стран не 
превышает 3%. 
Негативным фактором является доминирование государства в ведущих 
отраслях 
экономики, 
таких 
как 
горнодобывающая, 
химическая 
промышленность, транспорт, коммуникации, машиностроение и так далее. Из 
603 акционерных обществ, работающих в Узбекистане, сегодня 486 имеют 
государственную долю общей стоимостью в 52 трлн сумов ($6,2 млрд). 
«Значительная роль госпредприятий в экономике сдерживает формирование 
полноценной конкурентной среды, снижает эффективность и прозрачность 
функционирования отраслей экономики, а также приводит к конфликту 
государственных и коммерческих интересов», – считают в Минэкономики. 
На основе анализа приведенного международного опыта, тенденции и 
проблем развития инвестиционных процессов, экономики республики, ее 
отраслей и регионов, а также исходя из целей, задач и приоритетов развития 
страны согласно Концепции комплексного социально-экономического развития 
Республики Узбекистан сформулированы цели и задачи Стратегии 
инвестиционной политики Республики Узбекистан приоритетные направления 
инвестирования на среднесрочный период. 
Целью стратегии инвестиционной политики до 2025 г. является 
формирование условий для успешной реализации приоритетов социально-
экономического развития страны, определение источников и механизмов 
привлечения финансирования для осуществления мер и мероприятий по 
обеспечению 
устойчивого 
экономического 
роста, 
повышению 
конкурентоспособности национальной экономики, укреплению промышленного 
потенциала и комплексному развитию территорий. 
В реализации инвестиционной политики в средне- и долгосрочной 
перспективе необходимо сосредоточиться на двух направлениях: 
— расширение инвестиционного потенциала c возможным ростом 
инвестиций в год не менее 1,2–1,3 раза; 
— повышение эффективности использования инвестиционных ресурсов с 
возможностью снижения капиталоемкости прироста ВВП до 1,5–2%. 

---

886 
Достижение цели стратегии инвестиционной политики до 2025 года 
обуславливается решением задач по трем направлениям: 
1. Улучшение инвестиционного климата Республики Узбекистан; 
2. Активизация внутренних источников инвестиций и повышение 
эффективности использования инвестиционных ресурсов; 
3. Реализация эффективных операционных мер и разработка новых 
подходов привлечения иностранных инвестиций; 
Приоритетом инвестиционной политики является переориентирование с 
финансирования традиционных, в основном добывающих отраслей, на 
инвестирование наукоемких высокотехнологичных отраслей экономики, 
внедрение современных технологий для производства качественной и 
конкурентоспособной на мировых рынках продукции, работ и услуг. 
Проект Концепции подготовлен до распространения вирусной инфекции по 
всему миру и до введения странами «Lockdown» режима для предотвращения и 
стабилизации эпидемиологической обстановки. В следствие чего, отдельные 
параграфы данного документа скорее всего будет пересмотрен исходя из 
действующих реалий в инвестиционной сфере и экономики мира в целом. 
После относительного восстановления мировой экономики от Глобального 
экономического кризиса в 2008 году, предыдущий 2020 год нанёс серьёзный 
урон по экономикам странам всего мира, в том числе и развитых стран. И без 
того, хрупкая стабильность экономик развивающихся стран и стран третьего 
мира, сильно пошатнулась, сейчас им необходимо мобилизовать все имеющиеся 
ресурсы в целях удержания достигнутых за предыдущие года результатов. 
Отзыв Антониу Гутерриша, Генеральный секретарь Организации 
Объединенных Наций Гуттереша к отчёту ЮНКТАД «Доклад о мировых 
инвестициях 2020»
1
. 
«
Глобальные потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в этом году 
подвергнутся большому давлению в результате пандемии COVID-19. 
Ожидается, что эти жизненно важные ресурсы резко сократятся с 1,5 трлн долл. 
в 2019 году, опустившись значительно ниже минимального уровня, на котором 
они оказались в период мирового финансового кризиса, что сведет на нет и без 
того вялый рост международных инвестиций последнего десятилетия. Особенно 
сильно пострадает приток в развивающиеся страны, поскольку, в частности, в 
наибольшей степени будут затронуты инвестиции в экспорториентированные и 
сырьевые производства.

Последствия этого могут ощущаться намного дольше непосредственного 
влияния на инвестиционные потоки. Так, кризис может стать катализатором 
процесса структурной трансформации международного производства в этом 
десятилетии и открыть возможность повышения устойчивости, но это будет 
зависеть от того, удастся ли реализовать потенциал новой промышленной 
революции и преодолеть усиливающийся экономический национализм. 
Решающее значение будет иметь сотрудничество; устойчивое развитие зависит 
1
Конференция ООН по торговле и развитию, Основные тезисы и обзор, Доклад о мировых инвестициях 
Международное производство после пандемии, 30-е юбилейное издание ЮНКТАД, стр.3 

---

887 
от глобального политического климата, по-прежнему способствующего 
международным инвестициям.» 
Согласно отчёту ЮНКДАТ, раздел «Тенденции и перспективы инвестиций» 
сделаны прогнозы касательно объёмов привлечения инвестиций в мире, где 
указано, что Кризис COVID-19 вызовет резкое сокращение ПИИ
1
. 
Прогнозируется, что снижение глобального притока ПИИ составит в 2020 
году до 40 % по сравнению с уровнем 2019 года в 1,54 трлн долларов. Это 
приведет к тому, что впервые с 2005 года ПИИ составят меньше 1,0 трлн 
долларов. Прогнозируется, что в 2021 году ПИИ сократятся еще на 5−10 % и 
начнут восстанавливаться в 2022 году. Отскок в 2022 году при возвращении ПИИ 
к долгосрочной тенденции за период до пандемии возможен, но только на 
верхней границе ожиданий. Перспективы выглядят крайне неопределенно. Они 
зависят 
от 
продолжительности 
эпидемиологического 
кризиса 
и 
результативности политических мер по уменьшению экономических 
последствий пандемии.
Неопределенность усиливают геополитические и финансовые риски и 
продолжающиеся торговые трения. Пандемия стала для ПИИ шоком в сфере 
предложения, спроса и политики. Введение карантина замедляет начатые 
инвестиционные проекты. Перспектива глубокой рецессии приведет к 
переоценке межнациональными предприятиями (МНП) новых проектов. 
Политические меры, принятые правительствами во время кризиса, включают 
новые инвестиционные ограничения. Начиная с 2022 года инвестиционные 
потоки будут восстанавливаться благодаря реорганизации государственных 
целевых средств для обеспечения устойчивости, пополнению основного 
капитала и оживлению мировой экономики.
1
Конференция ООН по торговле и развитию, Основные тезисы и обзор, Доклад о мировых инвестициях 
Международное производство после пандемии, 30-е юбилейное издание ЮНКТАД, стр.3 

---

888 
Предварительные данные о прибыли МНП служат сигналом 
предупреждения. В 5000 крупнейших МНП во всем мире, на которые приходится 
большая часть мировых ПИИ, ожидаемая прибыль за год была пересмотрена в 
сторону понижения в среднем на 40 %, а в некоторых отраслях она оказалась в 
отрицательной зоне. Снижение прибыли помешает реинвестированию доходов, 
на которые в среднем приходится более 50 % ПИИ. 
У нас в стране в 2020 году в условиях пандемии тоже наблюдается спад 
инвестиционной активности, по данным Центра экономических исследований и 
реформ Республики Узбекистан
1
, в 2020 году по сравнению с 2019 годом 
наблюдается снижение инвестиции в основной капитал, но при этом экономика 
Узбекистана избежала рецессии и сохранила положительную динамику.
Инфляция в Узбекистане продолжает снижаться. Годовой уровень индекса 
потребительских цен к декабрю 2019 г. составил 11,1%, в сравнении с 15,2% за 
2019 год. Замедление роста цен в сравнении с предыдущим годом отмечается по 
продовольственным, непродовольственным товарам и услугам. При этом 
основным драйвером инфляции по-прежнему остается рост цен на 
продовольственные товары на 15,3% (за 2019 г. на 18,6%). 
Показатели за 2020 год подробно иллюстрируется в следующей 
инфографике.
Одним из ощутимых последствий пандемии стало снижение 
инвестиционной активности. Объем инвестиций в основной капитал снизился на 
8,2%. При этом, нужно заметить, что спад отмечается в централизованных 
1
https://review.uz/post/itogi-2020-goda-uzbekskaya-ekonomika-demonstriruet-ustoychivost-k-shokam 

---

889 
инвестициях почти на 35%, главным образом за счет сокращения инвестиций из 
бюджета на 33,6% и иностранных инвестиций и кредитов под гарантию 
правительства на 28%. Объем инвестиций из нецентрализованных источников, 
напротив, по итогам года подрос на 2%, в основном из-за увеличения инвестиций 
за счет средств предприятий на 11,2%. 
Во всех секторах экономики удалось сохранить рост производства. 
В мести с тем, по данным Госкомстата валовый внутренний продукт за 
январь-декабрь увеличился на 1,6% и составил 580,2 трлн. сумов. 
Возврат 
большинства 
секторов 
экономики 
к 
нормальному 
функционированию 
в 
четвертом 
квартале 
позволил 
нарастить 
производственную активность, тогда как еще по итогам трех-кварталов в 
экономике сохранялся слабый рост на уровне 0,4%. 
Подводя итоги, можно сказать что Узбекистан сохраняет достаточный 
потенциал для привлечения иностранных инвестиций и объём внутренних 
ресурсов на развития отраслей и регионов страны.