Облигации как инвестиционный инструмент Изучив эту главу, вы сможете

Вопросы

1. 
   Какой тип программы инвестиций в облигации, по вашему мнению, больше все­го отвечал бы потребностям Ленни и Люсиль? Объясните.
   
2. 
   Рекомендовали бы вы им использовать инвестиционную стратегию “длительного владения облигациями” или какую-либо иную стратегию? Не думаете ли вы, что им следует рассмотреть метод использования “лестницы”? Объясните.
   
3. 
   Перечислите несколько различных типов выпусков, которые вы порекомендовали бы, и кратко укажите, почему вы выбрали каждый из них.
   
4. 
   Каким будет их счет инвестиций через 5 лет, если им повезет и они будут стабиль­но получать среднюю (за вычетом налогов) доходность 10%? Каким был бы этот счет, если бы они получали доходность 10%, но регулярно снимали со счета по 10 000 дсшл. в год на текущие расходы?
   

2. 
   Решения Джорджа Джока по вложению капитала в облигации
   

Джордж и Пенелопа Джок живут в районе Бостона, где он успешно практикует как врач-ортодонт. Супруги Джок владеют достаточно хорошим портфелем ценных бумаг и всегда вкладывали значительную часть своих средств в ценные бумаги с фиксирован­ным доходом. Они придерживаются довольно решительной инвестиционной полити­ки и активно стремятся к получению как привлекательного текущего дохода, так и зна­чительного прироста капитала. Допустим, что сейчас 1990 г. и Джордж в данный мо­мент продумывает два варианта инвестиционных решений: первый вариант предусмат­ривает пополнение имеющегося у них портфеля ценных бумаг, второй — его обновле­ние.
Первое инвестиционное решение супругов Джок предусматривает возможность краткосрочных операций с ценными бумагами. В частности, у Джорджа есть возмож­ность купить 7¹/₃%-ю облигацию со сроком погашения 25 лет, доходность которой в настоящий момент оценивается в 9% при курсе 852 долл. Он считает, что через два го­да заявленная доходность выпуска должна снизиться до 8%.
Вторым инвестиционным решением является своп; супруги Джок владеют не­сколькими 7%-ми облигациями фирмы “Бета корпорейшн” со сроком погашения в

• Будучи инструментом инвестиций, облигации могут быть использова­ны в качестве источника текущего дохода, способа получения прироста капитала благодаря спекуляции на изменении процентных ставок или способа получения привлекательных долгосрочных доходов. Для дости­жения этих целей инвесторы обычно применяют одну или несколько из следующих инвестиционных стратегий по облигациям: стратегию дли­тельного владения облигациями, стратегию систематической торговли

1Курсы облигаций при этом падают. (Прим. науч. ред.)

1У этой категории владельцев облигаций на первом плане стоит прирост капитала, который ре­шающим образом зависит от уровня и тенденции движения курсов. Если доходность облигаций высока, то это означает снижение курсов. (Прим. науч. ред.)

1Например, TIGRS — это сокращенное название Treasury Investors Growth Receipt, новой ценной бумаги с нулевым купоном, созданной всемирно известной брокерской фирмой “Меррилл Линч”. Принцип формирования подобных "упакованных"ценных бумаг состоит в подборе госу­дарственных облигаций, в том числе и купонных, объединении в пакеты их номиналов и отдель­но, в другие пакеты, купонов по государственным облигациям, а затем раздельной продаже ин­весторам этих пакетов как ценных бумаг с нулевым купоном. Держатель данного сертификата приобретает их с крупной скидкой, не получает текущих процентов, и они выкупаются при на­ступлении срока погашения по номиналу. Аналогичные принципы лежат в основе CATS и LIONS. (Прим. науч. ред.)