Mishkin 2011. pdf

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A rise in the expected future exchange rate, E

e

t

*

1

, shifts the demand curve

to the right and causes an appreciation of the domestic currency.

Using the

same reasoning,

a fall in the expected future exchange rate, E

e

t

*

1

, shifts the

demand curve to the left and causes a depreciation of the currency

.

Earlier in the chapter we discussed the determinants of the exchange rate in

the long run: the relative price level, relative trade barriers, import and export

demand, and relative productivity (refer to Table 19-1). These four factors influ-

ence the expected future exchange rate. The theory of purchasing power parity

suggests that if a higher Canadian price level relative to the foreign price level is

expected to persist, the dollar will depreciate in the long run. A higher expected

relative Canadian price level should thus have a tendency to lower

, lower the

relative expected return on dollar assets, shift the demand curve to the left, the

lower the current exchange rate.

Similarly, the other long-run determinants of the exchange rate can influence

the relative expected return on dollar assets and the current exchange rate. Briefly,

the following changes, all of which increase the demand for domestic goods rela-

tive to foreign goods, will raise

: (1) expectations of a fall in the Canadian price

level relative to the foreign price level; (2) expectations of higher Canadian trade

barriers relative to foreign trade barriers; (3) expectations of lower Canadian

import demand; (4) expectations of higher foreign demand for Canadian exports;

and (5) expectations of higher Canadian productivity relative to foreign productiv-

ity. By increasing

, all of these changes increase the relative expected return

on dollar assets, shift the demand curve to the right, and cause an appreciation of

the domestic currency, the dollar.

E

e

t

+

1

E

e

t

+

1

E

e

t

+

1

C H A P T E R 1 9

The Foreign Exchange Market

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F I G U R E 1 9 - 6

Response to an Increase in the Expected Future Exchange Rate,

When the expected future exchange rate increases, the relative expected return on domestic

(dollar) assets rises and the demand curve shifts to the right. The equilibrium exchange rate

rises from

E

1

to

E

2

.

E

t

*

1

e

S

Exchange Rate,

E

t

(euros/$)

Quantity of Dollar Assets

E

1

E

2

D

1

D

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