Ўзбекистон республикаси ахборот технологиялари ва коммуникацияларини ривожлантириш вазирлиги муҳаммад ал-хоразмий номидаги

Таблица-1 
Основные показатели деятельности АК «Узбектелеком»
за 2011 – 2015 гг. 
№
 
Года 
 
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015 
Среднестат
истическое 
изменение, 
%
1 
Чистая выручка от 
реализации продукции, 
(млн.сум) 
409 511 617 894 686 227,3 806 875,0 797 353,7 
120 
2 
Себестоимость 
реализованной продукции,
(млн. сум) 
- 
- 
379 289,6 464 413,4 475 486,3 
112 
3 Чистая прибыль, (млн. сум) 9 814 
13 553 
15 854,7 
39 691,5 32 625,5 
147 
4 
Рентабельность 
деятельности (чистая 
прибыль/выручка) 
- 
2,2% 
2,3% 
4,9 % 
4,1% 
134 
5 
OIBDA, (млн. сум) 
- 
204 314 
156 105 
157 121 
- 
89 
6 
OIBDA Margin 
- 
33,1% 
22,8% 
19,5 % 
- 
77 
7 
EBITDA, (млн. сум) 
- 
95 430 167 812,0 173 111,0 177 312,0 
127 
8 
EBITDA Margin 
- 
15,4% 
24,5% 
21,4% 
22% 
116 
9 
Инвестиции, (млн. сум) 
- 
- 
141 425,0 131 400,0 448 500,0 
217 
Также наблюдается увеличение за период 2011-2015 гг. показателя чистой прибыли 
на 47%, но так же как и предыдущий показатель снизился за 2015 год в размере 17,8%.
Получение предприятием меньшей суммы прибыли может означать повышение затрат на 
производство и понижение уровня его рентабельности. Что мы можем наблюдать из 
показателей себестоимости и рентабельности, приведенных в данной таблице. 
Себестоимость на протяжении 2013 – 2015 гг. в среднем увеличилась на 12%, а на 2015 год 
– на 2,4%. Рентабельность за период 2012-2015 гг. также имеет тенденцию увеличения в 

---

426 
среднем на 34%, но на 2015 год из за получения меньшей прибыли по сравнению
полученной выручкой от реализации продукции снизилась на 16,3%. 
Основными показателями для инвестора являются три последних: OIBDA, 
EBITDA и Инвестиции. 
OIBDA
(
Operating Income Before Depreciationand Amortization
) – операционная 
прибыль до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных 
активов. Таким образом, OIBDA не включает в себя не операционные доходы, которые, как 
правило, не повторяются из года в год. Данный показатель включает в себя только доход, 
полученный за счёт операций, носящих регулярный характер, OIBDA не подвержена 
влиянию единовременных начислений, например, связанных с курсовыми разницами или 
налоговыми скидками. 
Исторически сложилось, что показатель OIBDA был создан, чтобы исключить 
воздействие на прибыль внереализационных доходов и расходов. 
Многие компании и инвесторы считают, что только операционная прибыль 
(доходы минус операционные расходы), является надежным индикатором стоимости 
компании, а все остальное - судебные издержки, доходы от продажи части бизнеса и других 
«разовых» операций – только искажают реальную рентабельность предприятия. 
OIBDA
характеризует операционный доход до вычета износа основных средств и 
амортизации нематериальных активов. Расчет показателя OIBDA производится по 
формуле: 
OIBDA = Операционная прибыль + амортизация нематериальных активов + износ 
основных средств 
Главное отличие OIBDA от EBITDA это использование в расчетах операционной, 
а не чистой прибыли, это означает что, OIBDA в первую очередь характеризует 
рентабельность основной деятельности. 
По мнению многих аналитиков, показатель OIBDA отражает текущее состояние 
дел компании, включая ее способность финансировать капитальные расходы, приобретения 
и другие капитальные инвестиции, а также характеризует возможность предприятия 
привлекать заемные средства и обслуживать займы. 
Основные показатели, которые говорят о результатах работы менеджмента, – это 
именно прибыль до выплаты налогов и процентов, а также OIBDA и EBIDA. Именно по 
этим «операционным» показателям инвесторы судят о прибыльности, перспективности 
компании, а также об эффективности деятельности менеджмента в качестве агентов 
акционеров. 
EBITDA
(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль 
до вычета процентов, налогов и амортизации. EBITDA показывает финансовый результат 
компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (т.е. процентов, уплаченных по 
заемным средствам), налоговых ставок и амортизационной политики организации. EBITDA 
позволяет грубо оценить денежный поток, исключив такую "неденежную" статью расходов 
как амортизация. Показатель полезен при сравнении предприятий одной отрасли, но 
имеющих различную структуру капитала. 
EBITDA, в свою очередь, широко используется как компонент различных 
коэффициентов финансовой эффективности (EV/EBITDA, рентабельность продаж и др.). 
Инвесторы ориентируется на показатель EBITDA как индикатор ожидаемого возврата 
своих вложений [2]. 
EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + (Проценты к уплате + Амортизация 
основных средств и нематериальных активов) 
Согласно Таблице №1 на период 2012-2014 гг. можно наблюдать снижение 
показателя OIBDA на 11%. А показатель EBITDA на период с 2012 по 2015 гг. стабильно 
увеличивается в среднем на 27%. 

---

427 
Показатель Инвестиций АК «Узбектелеком» также стабильно увеличивается в 
среднем на 117%. Скачок инвестиций произошел в 2015 году почти в 2,5 раза. Что 
доказывает заинтересованность инвесторов в компании. 
В среднем данные показатели демонстрируют, что АК «Узбектелеком» является 
инвестиционно привлекательной компаний благодаря показателю EBITDA, который 
демонстрирует надежность возврата вложений инвестиций. Также на привлекательность 
влияет среднее увеличение остальных показателей.