The intelligent

Комментарий. Курс акций компании в начале их 
выпуска определялся результатами ее деятельности 
в одном, хорошем году. В предыдущие же годы ре­
зультаты были просто смехотворными. У компании, 
оперирующей на высококонкурентном рынке, не было 
никакого "тайного оружия", наличие которого могло 
бы убедить инвесторов в дальнейшей стабильности ее 
бизнеса. Безголовые покупатели этих акций заплати­
ли (сразу после эмиссии) гораздо больше в расчете на 
1 долл. прибыли и капитала, чем покупатели акций 
большинства крупных и сильных компаний. Этот 
пример, конечно, довольно-таки исключительный, но 
далеко не единственный. Можно найти сотни, пусть 
и не таких ярких, примеров переоценки рынком акций 
компаний. 

---

Комментарии 629 
Продолжение: 1965-1970 годы 
В 1965 году у компании появились новые интере­
сы. Неприбыльный бизнес, связанный с материально-
техническим обеспечением строительства, был про­
дан, и она занялась абсолютно новым видом деятель­
ности — производством электронных приборов. На­
звание компании изменили на Haydon Switch and 
Instrument Co. Доходность не была впечатляющей. На 
протяжении пяти лет — с 1965 по 1969 год — средняя 
доходность ее капитала составила только 8%. При 
этом в лучшем 1967 году прибыль равнялась 34 цента 
на 1 долл. Но все же, в соответствии с современными 
веяниями, в 1968 году компания произвела дробление 
акций из расчета 2 к 1. Рыночная цена тоже соответст­
вовала формату Уолл-стрит. Она увеличилась с 7/8 
в 1964 году до 16,5 в 1968 году (после дробления). Те­
перь цена достигла рекордной отметки со времени 
полных энтузиазма дней 1961 года. На этот раз пере­
оценка акций рынком была намного худшей, чем 
раньше. Теперь коэффициент Р/Е равнялся 52 (для 
хорошего года) и 200 (для средней прибыли). И опять 
компания объявила об убытках в том же году, когда ее 
акции взяли новую высоту. В следующем, 1969, году 
цена акций упала до 1 долл. за штуку.