The intelligent

Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 529 
Общие наблюдения 
Конечно, мы не случайно выбрали акции для наше­
го сравнительного анализа, а потому не можем утвер­
ждать, что наши наблюдения справедливы для всех 
обыкновенных акций. К тому же мы ограничились 
промышленностью, и такие важные сферы, как комму­
нальная, транспортная и финансовая, нами не рассмат­
ривались. 
Однако проанализированные нами компании все 
же значительно разнятся по своим размерам, сферам 
деятельности, количественным и качественным по­
казателям. Таким образом, с их помощью нам уда­
лось показать читателям возможности нашего мето­
да, который следует использовать инвестору для вы­
бора подходящих акций. 
Мы также увидели, что зависимость между курсом 
акций и показателями компании довольно-таки разно­
образна. Акции большинства компаний с более высо­
кими темпами роста прибыли и показателями доходно­
сти, в основном, характеризуются и более высокими 
коэффициентами "цена акции / текущая прибыль", что, 
в общем-то, весьма логично. Оправдается ли расхожде­
ние в значениях коэффициентов Р/Е акций рассмот­
ренных компаний — покажет будущее. В то же время 
мы сталкивались лишь с немногими случаями, при 
рассмотрении которых можно было сделать одно­
значные выводы. В эту категорию входят практиче­
ски все случаи, когда на фондовом рынке была отме­
чена большая активность по отношению к акциям 
компаний, не имеющим прочной стоимостной основы. 
Такие акции были не только спекулятивными, т.е. рис­
кованными по своей сути, но в большинстве случаев 
они были значительно переоценены. Однако также 
имелись акции, истинная стоимость которых была 
больше, чем их цена. Их недооцененность можно объ­
яснить особым отношением участников рынка, которое 
\ 

---

мы назвали "антиспекуляцией", либо же их неумест­
ным пессимизмом из-за падения прибыли компании. 
В табл. 18.9 представлены некоторые данные о ко­
лебаниях курсов акций, рассмотренных в этой главе. 
Большинство из них сильно снизились с 1961 по 
1962 год, так же как и с 1969 по 1970 год. Безусловно, 
инвестор должен быть подготовлен к такому типу 
движения фондового рынка и в будущем.