The intelligent

Глава 19. Акционеры и руководство компаний... 535 
компанией ведет и к низкому уровню цены ее акций 
на фондовом рынке. Низкий курс, в свою очередь, 
привлекает внимание компаний, заинтересованных в 
диверсификации своего бизнеса, а таких сейчас мно­
жество. Огромное количество подобных приобрете­
ний было осуществлено как с согласия действующего 
руководства, так и путем приобретения акций на фон­
довом рынке с помощью предложений об их покупке, 
сделанных без ведома руководства компании, за кото­
рой ведется "охота". Цена покупки акций обычно по­
падала в диапазон, подразумевающий компетентное 
управление компанией, что вполне устраивало инерт­
ные массы рядовых акционеров. Инициаторами этих 
действий были, как правило, либо отдельные пред­
приимчивые личности, либо их группы. 
Можно считать общим правилом (за небольшим 
исключением), когда рядовые акционеры (т.н. "пуб­
личные акционеры") не в состоянии повлиять на 
улучшение управления компанией. Для этого необхо­
димы энергичные действия отдельных лиц или целых 
групп. В наши дни руководство типичной компании, 
включая совет директоров, довольно часто просто ста­
вят перед фактом. Это возможно потому, что опера­
ционные результаты организации неудовлетвори­
тельны и соответственно цена акций на фондовом 
рынке низка. В результате компания может перейти 
в другие руки. Иногда руководство компании начина­
ет работать лучше. В то же время за последние годы 
сменилось значительно больше президентов компа­
ний, чем раньше. 
Не все малоприбыльные компании выиграли от 
таких операций. Покупки часто происходили после 
длительного периода неэффективной работы орга­
низации, когда руководство не предпринимало ка­
ких-либо существенных мер для исправления ситуа-

---

536 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
ции. В результате разочарованные акционеры прода­
вали свои акции по низкому курсу энергичным за­
хватчикам. 
Сама идея того, что рядовые акционеры могут 
своими объединенными усилиями повлиять на работу 
руководства компании, доказала свою чрезмерную 
идеалистичность, чтобы рассматривать ее более под­
робно на страницах этой книги. Те индивидуальные 
акционеры, которые умеют сделать так, чтобы их при­
сутствие на ежегодных собраниях акционеров (в об­
щем, абсолютно бесполезных мероприятиях) было 
замечено, не нуждаются в наших советах по поводу 
того, какие вопросы нужно обсуждать с руководством. 
Для других советы окажутся просто бесполезными. 
Несмотря на это, давайте завершим данный раздел 
призывом к акционерам внимательно рассматривать 
любой материал, рассылаемый им собратьями-
акционерами, которые хотят исправить явно неудов­
летворительную ситуацию с управлением компанией. 
Акционеры и дивидендная политика 
В прошлом дивидендная политика была частым по­
водом для споров между рядовыми (миноритарными) 
акционерами и руководством компании. В целом эти 
акционеры заинтересованы в более щедрых дивиден­
дах, в то время как руководство предпочитает инвести­
ровать средства в бизнес компании "для укрепления ее 
позиций". Оно просит акционеров пожертвовать свои­
ми текущими интересами во благо компании и долго­
срочных выгод в будущем. 
Но в последние годы отношение акционеров к ди­
видендам претерпевает постепенные, но важные из­
менения. Сегодня основным аргументом для выпла­
ты небольших дивидендов служит не то, что компа-

---