The intelligent

International Flavors 
& Fragrances 
International 
Harvester 
Цена одной акции по 
состоянию на 31 декабря 
1969 года (долл.) 
65 1/2 
24 3/4 
Количество обыкновенных 
11 400 000 
27329000 
акций (шт.) 
Рыночная стоимость 
обыкновенных акций (долл.) 
747000000 
710000000 
Долг (долл.) 
4000000 
313000000 
Общая рыночная капит 
ализация (долл.) 
751000000 
1023000000 
Балансовая стоимость одной 
акции (долл.) 
6,29 
41,70 
Объем продаж (долл.) 
94200000 
2652000000 
Чистая прибыль (долл.) 
13540000 
63800000 
Прибыль на одну акцию 
(1969 год) (долл.) 
1,19 
2,30 
Прибыль на одну акцию 
(1964 год) (долл.) 
0,62 
3,39 
Прибыль на одну акцию 
(1959 год) (долл.) 
0,28 
2,83 
Текущие дивиденды 
0,50 
1,80 
Дивиденды выплачиваются с 1956 года 
1910 года 
Коэффициенты: 
цена / прибыль 
55,0 
10,7 
цена акции / балансовая 
стоимость акции (%) 
1050,0 
59,0 
дивидендная доходность (%) 0,9 
7,3% 
чистая прибыль / продажи (%) 14,3 
2,6 
прибыль / балансовая 
стоимость (%) 
19,7 
5,5 
текущие активы / 
обязательства 
3,7 
2,0 х 

---

Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 513 
Окончание табл. 18.5 
International Flavors International 
& Fragrances 
Harvester 
оборотный капитал / долг 
большой 
1,7 
Коэффициент покрытия 
-
3,9 (до упла­
процентов 
ты налога) 
Рост EPS (%): 
1969 год по сравнению 
+93 
+9 
с 1964 годом 
1969 год по сравнению 
+326 
+39 
с 1959 годом 
Из приведенных данных можно увидеть, что рен­
табельность продаж компании Flavors составляет 
просто сенсационное значение — 14,3% (до уплаты 
налога на прибыль этот показатель был равен 
23%) — по сравнению с жалкими 2,6% компании 
Harvester. Аналогично рентабельность акционерного 
капитала компании Flavors составила 19,7%, в то 
время как соответствующий показатель компании 
Harvester был равен только 5,5%. На протяжении пя­
ти лет чистая прибыль компании Flavors почти уд­
воилась, при этом аналогичный показатель компа­
нии Harvester оставался фактически на прежнем 
уровне. Сравнение показателей 1969 и 1959 годов 
свидетельствует об аналогичных результатах. Такое 
различие в результативности работы двух компаний 
служит основой для того, чтобы фондовый рынок 
по-разному оценивал их акции. Акции компании 
Flavors продавались по цене, в 55 раз превышавшей 
ее удельную прибыль (за последний период). Курс 
же акций компании Harvester превышал ее прибыль 
лишь в 10,7 раза. Соответственно акции компании 
Flavors оценивались рынком в 10,4 раза выше ее ба­
лансовой стоимости, а акции компании Harvester 
продавалась с 41%-ным дисконтом от удельной 
стоимости акционерного капитала. 

---

514 
РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР