The intelligent

Дальнейшие события 
ААА Enterprises использовала возросший капитал 
для того, чтобы заняться двумя новыми видами биз­
неса. В 1969 году она открыла сеть розничных мага­
зинов по торговле коврами и приобрела завод по 
производству мобильных домов. Результаты за пер­
вые девять месяцев не были исключительными, но 
все же они оказались немного лучше, чем в преды­
дущем году, — 22 цента в расчете на одну акцию по 
сравнению с 14 центами. Но то, что произошло на про-
* Грэхем считает, что инвестиционные банки не должны ис­
пользовать кредитные средства для того, чтобы приобретать 
"горячие" акции в ходе их первичного размещения на фондовом 
рынке с целью получить прибыль за счет их дальнейшей пере­
продажи. Если же они это делают, тогда и на них должен ло­
житься позор за провал акций в долгосрочном периоде. Многие 
Интернет-компании обеспечили рост стоимости на 1000% и 
больше в 1999 году и в начале 2000 года; большинство из них 
потеряли свыше 95% на протяжении следующих трех лет. 
Как могли эти ранние доходы, полученные несколькими инвес­
торами, оправдывать массовые разорения, ожидавшие мил­
лионы тех, кто пришел позже? Многие выпуски акций Интер­
нет-компаний фактически были осознанно недооценены для 
"производства" немедленных прибылей, которые бы привлекли 
больше внимания к следующим предложениям. 

---

Глава 17. Четыре чрезвычайно поучительных примера 487 
тяжении следующих месяцев, было, без преувеличе­
ния, невероятным. Компания потеряла 4365 тыс. 
долл., или 1,49 долл. на одну акцию. На это ушел 
весь ее первоначальный (до выпуска акций) капитал, 
плюс все 2,4 млн. долл., полученных от продажи ак­
ций, плюс две трети объема, заявленного в качестве 
прибыли за первые девять месяцев 1969 года. Оста­
лись жалкие 242 тыс. долл., или 8 центов на одну ак­
цию, — капитал для индивидуальных акционеров, 
которые заплатили 13 долл. за свои акции всего семь 
месяцев тому назад. Тем не менее курс акций в конце 
1969 года составил 8 1/8, что означало свыше 25 млн. 
долл. рыночной капитализации компании.