The intelligent

Глава 15. Выбор акций активным инвестором А17 
Перед ним предстают многообразие цен, историй 
выплаты дивидендов и доходности, показателей фи­
нансового положения, показателей капитализации 
и т.д. Заурядные компании без характерных особен­
ностей, большинство интересных комбинаций 
"основного бизнеса", и т.п., и т.д. — все это можно 
найти в Stock Guide. Его можно просмотреть по диа­
гонали или же изучать серьезно. 
В отдельных его графах представлена информа­
ция о дивидендной доходности и значениях коэффи­
циентов Р/Е, основанных на показателях за послед­
ние 12 месяцев. Это последний аргумент, который 
убеждает нас попробовать свои силы в выборе обык­
новенных акций. 
Как работать со Stock Guide 
Давайте представим, что мы пытаемся найти про­
стой, но в то же время отличительный индикатор то­
го, что акция является дешевой. Первое, что прихо­
дит на ум, — низкий уровень цены по сравнению 
с недавней прибылью компании. Давайте составим 
предварительный список акций, которые в конце 
1970 года имели значение коэффициента Р/Е, равное 9 
или ниже. Для иллюстрации возьмем первые 20 ак­
ций с низким значением мультипликатора. Они начи­
наются с акций компании Aberdeen Mfg. Co., курс кото­
рых при закрытии составил 10,25 в этом году, т.е. был 
в девять раз выше прибьши в размере 1,25 долл. на одну 
акцию, полученной за предшествующий год, который 
заканчивается 30 сентября 1970 года. На 12-й пози­
ции мы видим акции компании American Maize 
Products, цена одной акции которой на момент за­
крытия фондового рынка составила 9,5, а коэффици­
ент Р/Е также был равен 9. 

---

418 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Выбранная нами группа акций может показаться 
ничем не примечательной, поскольку цена десяти из 
них не превышала 10 долл. за одну акцию. (Этот 
факт в действительности не столь важен, поэтому 
совсем не обязательно предостерегать пассивных ин­
весторов от таких акций. Но для активных инвесто­
ров такой список может быть весьма полезным*.) 
Перед проведением дальнейшего тщательного ана­
лиза давайте рассчитаем несколько показателей. Наш 
список содержит примерно каждую десятую акцию из 
первых 200. Подобная выборка из общего количества 
акций, представленных в Stock Guide, составит, допус­
тим, 450 акций со значением коэффициента Р/Е до 10. 
Таким образом, у нас будет достаточное количество 
кандидатов для дальнейшего отбора. 
Давайте применим по отношению к нашему спи­
ску определенный дополнительный критерий, до­
вольно простой по сравнению с теми, которые мы 
советовали использовать пассивному инвестору, но 
не настолько жесткий. Предположим следующее. 
* Для сегодняшнего инвестора такой показатель, скорее всего, 
составляет примерно 1 долл. за одну акцию. Этот уровень — 
необходимый минимум для котировки на фондовой бирже, цена 
ниже указанной не желательна для участия акций в торгах на 
основных фондовых биржах. Мониторинг уровня цен акций 
этих компаний может требовать существенных усилий, что 
свидетельствует об их непрактичности для пассивных инвес­
торов. Стоимость проведения торговых операций с низкоцено­
вой группой акций может быть очень высокой. Компании с 
очень низкой ценой акций также характеризуются внушаю­
щей беспокойство тенденцией к уходу из бизнеса. Но все же ди­
версифицированные портфели, составленные из акций таких 
компаний, в настоящее время могут быть привлекательными 
для некоторых активных инвесторов. 

---