The intelligent

Глава 10. Инвестор и его консультанты 285 
Клиент брокерской фирмы может либо получать 
консультации непосредственно у финансового анали­
тика, либо контактировать с ним опосредованно — че­
рез брокера. В любом случае аналитик может предоста­
вить клиенту существенный объем информации и по­
мощь. Хочется подчеркнуть, что ценность финансового 
аналитика для инвестора зависит в основном от пози­
ции последнего. Если он задает аналитику правильные 
вопросы, то у него больше шансов получить правиль­
ные— или хотя бы ценные— ответы. Мы уверены 
в том, что финансовым аналитикам, работающим 
в брокерских фирмах, очень мешает убежденность в 
том, что им следует разбираться во всех без исключения 
вопросах фондового рынка. Если его спрашивают, что 
он может сказать о той или иной акции, то часто это оз­
начает: "Будет ли курс данной акции расти на протяже­
нии нескольких следующих месяцев?" В результате 
многие из них вынуждены проводить анализ, погляды­
вая одним глазом на текущие финансовые сводки. Ес­
тественно, это сказывается на качестве выводов*. 
* В настоящее время финансовый аналитик почти не консуль­
тирует обычных инвесторов. Чаще всего только известным 
институциональным инвесторам разрешается быть допущен­
ными к трону его величества финансового аналитика. Индиви­
дуальный инвестор может, например, попытаться связаться 
по телефону с аналитиками, работающими в местном пред­
ставительстве брокерской фирмы, главный офис которой на­
ходится в Нью-Йорке. На Web-сайтах компаний, акции кото­
рых свободно котируются на фондовой бирже и доступны 
субъектам рынка, в разделе информации для инвесторов ука­
зывается список финансовых аналитиков, которые "ведут" их 
акции. На сайтах w w w . z a c k s . с o m и www.multex.com пре-
доставляется доступ к отчетам финансовых аналитиков по 
проведенным ими исследованиям — но разумный инвестор 
должен помнить о том, что большинство аналитиков не ана­
лизируют положение дел в компаниях. Вместо этого они пы­
таются решить загадку будущей цены акций. 

---

286 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Рассмотрим некоторые теоретические положения, 
на которых основывается анализ ценных бумаг и его 
достижения. Огромное количество финансовых ана­
литиков, работающих в брокерских конторах, могут 
оказать исключительную помощь истинным инвесто­
рам, которые хотят удостовериться в том, что за свои 
деньги они получают действительно "ценные" ценные 
бумаги. Как и в случае с брокером, финансовому ана­
литику с самого начала нужно знать, чего вы хотите. 
Если он убедится в том, что к нему обратился человек, 
которые судит об акциях по их истинной стоимости, 
а не по рыночным котировкам, инвестор сможет по­
лучить действительно ценные рекомендации. 
Диплом CFA и его значение 
для финансового аналитика 
В 1963 году был сделан важный шаг для укрепле­
ния профессиональной репутации и ответственности 
финансовых аналитиков. Официальный титул сер­
тифицированного финансового аналитика сейчас 
присуждается тем специалистам, кто сдаст необхо­
димые экзамены и отвечает другим критериям [1]. 
Изучаемые ими дисциплины включают анализ цен­
ных бумаг и управление их портфелем. Дипломы 
CFA, подобно дипломам сертифицированного бух­
галтера (certified public accountant (СРА)), высоко 
ценятся и признаются во всем мире. Их присужде­
ние, несомненно, служит важным инструментом по­
вышения стандартов работы финансовых аналити­
ков и ведет, в итоге, к формированию истинного 
профессионализма в их деятельности*. 
* Бенджамин Грэхем первым высказывался за формирование и 
использование программы СТА, которую он пропагандировал 
почти за два десятилетия до ее всеобщего признания. 

---