The intelligent

Глава 10. Инвестор и его консультанты 279 
На протяжении многих лет финансовые агентства 
составляют прогнозы о положении на фондовом 
рынке, несмотря на то, что никто не воспринимает 
эту деятельность достаточно серьезно. Как и все 
в этой сфере, они оказывались иногда правильными, 
иногда ошибочными. При любой возможности они 
стремились подстраховать свое мнение, чтобы избе­
жать риска абсолютного провала. (Здесь уместно 
вспомнить метод, используемый дельфийскими ора­
кулами, который позволяет предсказателю выгля­
деть убедительно независимо от того, как на самом 
деле будут развиваться события в будущем.) На наш 
взгляд — возможно, это мнение несколько предвзя­
тое, — этот вид их деятельности не имеет реального 
веса, за исключением того, что он немного раскрывает 
природу поведения человека на рынках ценных бумаг. 
Практически каждый, кто занимается операциями 
с обыкновенными акциями, хотел бы услышать еще 
чье-либо мнение по поводу того, что ожидает рынок 
в будущем. Понятно, что раз есть спрос на такие прог­
нозы, то должно быть и их предложение. 
Что касается анализа и прогнозов положения дел 
в той или иной сфере бизнеса, то информация фи­
нансовых агентств, конечно же, более авторитетна. 
Она представляет собой важную часть того огромно­
го массива экономической информации, который 
доступен покупателям и продавцам ценных бумаг 
и использование которого способствует формирова­
нию обоснованных цен акций и облигаций. 
Сложно оценивать рекомендации таких агентств 
в отношении конкретных ценных бумаг. Каждая такая 
рекомендация должна оцениваться отдельно, и окон­
чательный вердикт должен основываться только на 
тщательном и содержательном изучении многолетне­
го периода. Но в деятельности таких агентств мы от­
метили одну убедительную деталь, которая уменьшает 

---

280 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
пользу всей консультационной деятельности. Речь 
идет о том, что такие агентства убеждены, что при бла­
гоприятном краткосрочном прогнозе для бизнеса 
компании следует покупать ее акции, а при неблаго­
приятном — продавать их независимо от текущей це­
ны. Следование такому поверхностному подходу час­
то приводит к тому, что финансовые агентства не 
осуществляют глубоких аналитических исследований, 
которые они в состоянии делать, в частности, не изу­
чают, является ли данная акция переоцененной или 
недооцененной, с учетом долгосрочных перспектив 
прибыльной работы компании. 
Разумный инвестор не будет в своей деятельности 
на фондовом рынке опираться исключительно на со­
веты финансовых агентств. Как мы уже отмечали, 
роль последних полезна лишь как источник инфор­
мации и возможных вариантов действий инвестора. 
Консультации брокерских фирм 
Вероятнее всего, наибольший объем информации 
и консультаций инвесторам предоставляют биржевые 
брокерские фирмы, которые, будучи членами Нью-
йоркской (New York Stock Exchange, NYSE) и других 
фондовых бирж, выполняют за комиссионное возна­
граждение заказы клиентов, связанные с куплей-
продажей ценных бумаг. Практически все брокерские 
фирмы, обслуживающие клиентов, имеют в своей 
структуре "статистические" или аналитические отде­
лы, которые отвечают на запросы и составляют реко­
мендации. Клиенты брокерских компаний (именно 
так предпочитают называть сами брокеры покупате­
лей своих услуг) бесплатно получают детальные све­
дения о положении дел на фондовом рынке, основан­
ные на дорогих аналитических исследованиях. 

---