The intelligent

Глава 10. Инвестор и его консультанты 275 
вые агентства и 5) инвестиционных консультантов*. 
Разнородный характер этого списка свидетельствует 
о том, что какой-либо единый логический или система­
тический подход к выбору источника консультирова­
ния среди инвесторов еще не сформировался. 
Давайте с позиции здравого смысла (т.е. с точки 
зрения получения нормальной доходности) рассмот­
рим логику действий инвестора, когда он обращается 
за инвестиционными советами. Основной тезис сво­
дится к следующему: если инвестор в процессе 
управления своими средствами полагается главным 
образом на советы других людей, то ему следует: 
• либо ограничить свою деятельность и деятель­
ность своих консультантов использованием 
стандартных, консервативных или наиболее 
простых форм инвестирования; 
• либо чрезвычайно хорошо знать человека, ко­
торый собирается управлять его средствами, 
используя другие формы. 
Но если между инвестором и консультантами су­
ществуют обычные деловые или профессиональные 
отношения, то он должен воспринимать нетрадици­
онные инвестиционные советы только в рамках сво-
Источники для получения инвестиционных консультаций ос­
тались примерно такими же "разнородными", как и во времена 
Грэхема. Опрос инвесторов, проведенный в конце 2002 года ас­
социацией Security Industry Association, показал, что 17% инве­
сторов полагаются, в основном, на совет супруга(ги) или друга; 
2 — на специалиста коммерческого банка, 16 — брокера; 10 — 
финансовую прессу и 24% — на финансового консультанта. 
Единственное отличие от списка Грэхема состоит в том, что 
8% инвесторов полагаются в большинстве случаев на Интер­
нет, 3 — на финансовые каналы телевидения. (Более подробная 
информация — на сайте www.sia.com.) 

---

276 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
их знаний и опыта, которые позволят ему сформиро­
вать собственное независимое суждение о рекомен­
дациях консультантов. Тогда из категории пассивно­
го инвестора он переходит в категорию активного. 
Инвестиционные консультанты 
и трастовые отделы банков 
Настоящие профессиональные инвестиционные 
консультанты, представляющие надежные консульта­
ционные фирмы, которые устанавливают довольно 
значительную годовую плату за свои услуги, довольно 
скромны в своих обещаниях и претензиях. Они вкла­
дывают средства своих клиентов, в основном, в цен­
ные бумаги, характеризующиеся нормальным уров­
нем процентных выплат и дивидендов. Свой выбор 
ценных бумаг они основывают на нормальном опыте 
инвестиционной деятельности. Большая часть средств 
клиента вкладывается в акции компаний-лидеров 
и государственные облигации (включая облигации 
штатов и муниципалитетов). В прочие ценные бумаги 
обычно инвестируется не более 10% средств инвесто­
ра. Рассматриваемые компании обычно не стараются 
извлечь прибыль из колебаний фондового рынка. 
Ведущие консультационные фирмы не претендуют 
на достижение исключительных результатов. Они 
гордятся своей осторожностью, консервативностью 
и компетентностью. Главная цель таких компаний — 
сохранение основной суммы капитала инвестора на 
протяжении определенного срока и обеспечение ему 
консервативного уровня доходности. И еще одно пре­
имущество этих компаний заключается в том, что они 
оказывают своим клиентам дополнительные услуги. 
Возможно, их главная ценность, с точки зрения кли­
ентов, состоит в том, что они защищают их от дорого­
стоящих ошибок. К тому же они предлагают макси-

---