The intelligent



Download 3,9 Mb.
Pdf ko'rish
bet103/299
Sana23.02.2022
Hajmi3,9 Mb.
#121698
1   ...   99   100   101   102   103   104   105   106   ...   299
Bog'liq
treyder

Глава 8. Инвестор и колебания рынка 227 
трудностей с выбором акций, отвечающих таким 
требованиям. 
В главах, посвященных процессу выбора обыкно­
венных акций (главы 14 и 15), представлена инфор­
мация, на основании которой можно сделать вывод, 
что в конце 1970 года более половины акций из со­
става фондового индекса Доу-Джонса отвечали на­
шему критерию выбора акций "цена акции-балансо-
вая стоимость" (критерий ЦА-БС). Наиболее по­
пулярные акции компании American Tel. & Tel. фак­
тически продаются по цене ниже своей балансовой 
стоимости. Большинство акций компаний из сферы 
электроэнергетики, в дополнение к своим преиму­
ществам, доступны сейчас (в начале 1972 года) по 
ценам, близким к своей балансовой стоимости. 
Инвестор, портфель акций которого сформирован 
подобным образом, может позволить себе иметь бо­
лее свободный и объективный взгляд на колебания 
фондового рынка, чем те, кто купил акции по ценам, 
намного превышающим их балансовую стоимость 
(что видно из высоких значений коэффициентов Р/Е 
и Р/ВА). Поэтому, если прибыльность акций (EPS) 
его удовлетворяет, он может не обращать внимание 
на капризы фондового рынка. Более того, он вполне 
может принять участие в искусной игре на фондовом 
рынке, выбирая моменты для того, чтобы купить де­
шево и продать дорого. 
Пример. Компания А & Р 
Рассмотрим один из оригинальных и можно ска­
зать, исторических примеров, в котором много при­
влекательного для нас корпоративного и инвестици­
онного опыта. Речь идет о компании Great Atlantic & 
Pacific Tea Со (А&Р). 


228 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Акции компании А&Р появились в листинге фон­
довой биржи Curb (сейчас — Американская фондовая 
биржа, American Stock Exchange) в 1929 году, выйдя 
в том же году на отметку 494 долл. за одну акцию. 
На протяжении 1932 года их курс снизился до 104, хотя 
прибыль компании не изменилась (вспомним о том, 
каким ужасным был этот год для американской эконо­
мики). В 1936 году курс колебался в диапазоне 111-131. 
Затем, в 1938 году, общий спад в экономике и "мед­
вежьи" тенденции фондового рынка довели цену акций 
до 36 долл. за одну акцию. 
Это необычная цена. Давайте разберемся в том, 
в чем же заключается ее необычность. Подсчитав со­
вокупную рыночную стоимость всех привилегиро­
ванных и обыкновенных акций компании, мы уви­
дим, что она составляет 126 млн. долл. При этом из 
финансовой отчетности компании видно, что только 
ее денежные средства достигают 85 млн. долл., а весь 
оборотный капитал — 134 млн. долл. 
Компания А&Р была самой крупной в сфере роз­
ничной торговли не только США, но и во всем мире, 
бизнес которой на протяжении многих лет отличался 
высокой прибыльностью. Тем не менее в 1938 году 
Уолл-стрит оценивала эту успешную компанию ниже 
стоимости оборотных средств, т.е. меньше, чем можно 
было выручить при ее ликвидации. В чем же причина? 
Участники фондового рынка учитывали следую­
щие факторы. Во-первых, существовала реальная уг­
роза введения специального налога на прибыль роз­
ничных сетей. Во-вторых, чистая прибыль компании 
сократилась в предыдущем году. В-третьих, фондо­
вый рынок находился в состоянии депрессии. Ана­
лиз показывает, что значение первого из рассмот­
ренных факторов преувеличивалось, а два остальных 
имели временное влияние. 



Download 3,9 Mb.

Do'stlaringiz bilan baham:
1   ...   99   100   101   102   103   104   105   106   ...   299




Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©hozir.org 2024
ma'muriyatiga murojaat qiling

kiriting | ro'yxatdan o'tish
    Bosh sahifa
юртда тантана
Боғда битган
Бугун юртда
Эшитганлар жилманглар
Эшитмадим деманглар
битган бодомлар
Yangiariq tumani
qitish marakazi
Raqamli texnologiyalar
ilishida muhokamadan
tasdiqqa tavsiya
tavsiya etilgan
iqtisodiyot kafedrasi
steiermarkischen landesregierung
asarlaringizni yuboring
o'zingizning asarlaringizni
Iltimos faqat
faqat o'zingizning
steierm rkischen
landesregierung fachabteilung
rkischen landesregierung
hamshira loyihasi
loyihasi mavsum
faolyatining oqibatlari
asosiy adabiyotlar
fakulteti ahborot
ahborot havfsizligi
havfsizligi kafedrasi
fanidan bo’yicha
fakulteti iqtisodiyot
boshqaruv fakulteti
chiqarishda boshqaruv
ishlab chiqarishda
iqtisodiyot fakultet
multiservis tarmoqlari
fanidan asosiy
Uzbek fanidan
mavzulari potok
asosidagi multiservis
'aliyyil a'ziym
billahil 'aliyyil
illaa billahil
quvvata illaa
falah' deganida
Kompyuter savodxonligi
bo’yicha mustaqil
'alal falah'
Hayya 'alal
'alas soloh
Hayya 'alas
mavsum boyicha


yuklab olish