The intelligent

Период 
10 акций с низким коэффициентом 
"цена / прибыль" 
10 акций с высоким 
коэффициентом "цена / прибыль" 
30 акций фондового индекса 
Доу-Джонса 
1937-1942 
-2,2 
-10,0 
-6,3 
1943-1947 
17,3 
8,3 
14,9 
1948-1852 
16,4 
4,6 
9,9 
1953-1957 
20,9 
10,0 
13,7 
1958-1962 
10,2 
-3,3 
3,6 
1963-1969 (8 лет) 8,0 
4,6 
4,0 

---

184 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Речь идет об акциях компаний, имеющих спеку­
лятивную природу из-за широкого варьирования ко­
эффициента EPS. В удачные годы они продаются по 
относительно высоким ценам и при относительно 
низком значении коэффициента EPS, и наоборот, 
в неудачные годы при высоком его значении — по низ­
ким ценам. Эти взаимосвязи рассмотрены в табл. 7.3 
на примере акций корпорации Chrysler. 
В данном случае участники рынка не только доста­
точно скептически относились к перспективам даль­
нейшего роста необычайно высоких показателей при­
были, но и не паниковали, если прибыль была ма­
ленькой или же совсем отсутствовала. (Обратите 
внимание на то, что по законам математики, если при­
быль компании ничтожна, ее акции должны характе­
ризоваться высоким значением коэффициента Р/Е.) 
Однако следует иметь в виду, что такие характерис­
тики акций Chrysler — исключение, они не типичны для 
акций, входящих в список Доу-Джонса, и следователь­
но, не могут сильно повлиять на наши тесты с расчетом 
доходности "дешевых" акций. Можно достаточно про­
сто избежать включения такого рода аномальных акций 
в список компаний с низким значением коэффициента 
Р/Е, выдвинув в качестве предварительного условия 
требование, по которому цена акций также была отно­
сительно ниже среднего значения прибыли в прошлом 
(можно воспользоваться и каким-то другим аналогич­
ным критерием отбора акций). 

---

Таблица 7.3. Акции компании Chrysler: курс акций и прибыль в 1952-1970 годах