The intelligent

Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 525 
Окончание табл. 18.8а 
Whiting 
Willcox & Gibbs 
Общая капитализация на фондо­
11200000 
44600000 
вом рынке (долл.) 
Балансовая стоимость обыкно­
25,39 
3,29 
венных акций (долл.) 
Доход (долл.) 
42200000 
29000000 
(октябрь) 
(декабрь) 
Чистая прибыль до учета специ­
1091000 
347000 
альных статей (долл.) 
Чистая прибыль после учета 
1091000 
убыток 1639000 
специальных статей (долл.) 
Прибыль на одну акцию 
1,91 долл. 
0,08 долл.а 
в 1969 году (долл.) 
(октябрь) 
Прибыль на одну акцию 
1,90 (апрель) 0,13 
в 1964 году (долл.) 
Прибыль на одну акцию в 1959 
0,42 (апрель) 0,13 
году (долл.) 
Текущие дивиденды (долл.) 
1,50 
-
Дивиденды выплачиваются с 
1954 года 
не выплачиваются 
Коэффициенты: 
цена / прибыль 9,3 
очень большой 
цена акции / балансовая 70,0 
стоимость акции (%) 
470,0 
дивидендная доходность (%) 8,4 
— 
чистая прибыль / продажи (%) 3,2 
0,1
а 
прибыль / балансовая стоимость 7,5 
(%) 
2,4
а 
текущие активы / обязательства 3,0 
1,55 
оборотный капитал / долг 9,0 
Рост EPS (%): 
3,6 
1969 год по сравнению одинаково 
с 1964 годом 
падение 
1969 год по сравнению +354 
с 1959 годом 
падение 
а 
До учета специальных издержек. 

---

526 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Компания с небольшими объемами продаж и при­
были, обыкновенные акции которой и наполовину 
не обеспечены материальными активами, оценивает­
ся рынком в четыре раза дороже, чем сравниваемая 
компания. Последняя, более дорогая, компания была 
на грани объявления убытков после вычета специаль­
ных статей. Она не выплачивала дивиденды на про­
тяжении 13 лет. Другая же на протяжении длительно­
го периода приносила удовлетворительную прибыль, 
с 1936 года на постоянной основе выплачивала диви­
денды и в настоящее время ее дивидендная доход­
ность — самая высокая из всех компаний, представ­
ленных в листинге Американской фондовой биржи. 
Чтобы четче представить различие в финансовом со­
стоянии двух компаний, мы привели в табл. 18.8б 
прибыль и курс акций за 1961-1970 годы. 
Если раньше мы рассматривали деятельность круп­
ных корпораций, то история этих двух компаний по­
зволяет нам пролить свет на определенные аспекты 
развития среднего бизнеса в США. Компания Whiting 
была зарегистрирована в 1896 году, т.е. ей уже как ми­
нимум 75 лет. Она осталась верна своему изначальному 
бизнесу — изготовлению инструментов для обработки 
материалов, и, более того, довольно успешно ведет его 
на протяжении многих десятилетий. Компания Willcox 
& Gibbs появилась еще раньше — в 1866 году, и давно 
известна в своей отрасли как производитель промыш­
ленных швейных машин. На протяжении последнего 
десятилетия она проводит политику диверсификации 
в довольно странной форме. С одной стороны, у этой 
компании чрезмерное количество дочерних фирм 
(самое малое 24), производящих самую разнообразную 
продукцию, а с другой — она является конгломератом, 
действуя в соответствии с обычными стандартами 
Уолл-стрит. 

---