R. T. Adilchaev Berdaq atindagi

L 
. i 
Ojxw.iviikrisMer 
Valyuta riskleri 
..:
 г 
-^ZIEL " 
Bsonomikahq
 mMm
| 
4 ' * 
Г 
1 
TianslyacJahi) riskier 1 
1 
•$.
 , 
Yalyuia risktam.teqamv usillan 
JZI. 
* Fyuebas kwujakti 
шщЬ
xedjirlew 
• I'orvard коммкййя 
arqah ^fittprfe* 
•
 M
taarmda 
qatnasiw arqah 
xedjirlew 
« Va1i.ua opsionlan 
arqah xydjirtew 
_. L :: 
Qssqa muddet 
sshinde basqarrw. 
ya&uv fc&rxana dararnat 
Jla:m qs&ejetlerm tori г 
vaiutalarau tjatosii 
se2imw*teniifc 
darejesm
 шщШ 
* Restrukutrixa&yalaw 
.....
 1 
'
Forvard yiiki 
fyoeherx konl.rakikri 
arqah xedplew 
• Valuta kssrskri 
ozgetistecdt йггаашй 
jalpi tasimine tasirsB 
smiqlaw 
Lidingva legging Kross ?<«ijirlew Valyuta divasifikatsryas 
7.1-sizilma. Valyuta riskleri ham olardi basqariw usillarimn 
klassitikaciyalamwi 
Operacionhq risktin payda boliwi kommerciyahq banklerinin 
keleshektegi pul otkizbeierine valyuta kursinin tasir qihwi menen 
msindiriledi. Adette, tovar ham xizrnetlerdin satiliwi ham olar 
boymsha pul tolemlerinin satiwshi esap betlerine kelip tusiwi bir 
waqitta payda bolmaydi. Sirt el valyutada sawda qihwshi iri 
kompaniyalardm keleshektegi pul agimlan valyuta ayirbaslawdagi 
ozgerisler sebepli riskke duwshar boladi. Sol sebepli kompaniyalar 
keleshekte qansha mugdarda milliy valyuta ahwm aniq bilmeydi. 
Sebebi juzip juriwshi valyuta kursi rejiminde valyuta kursi talap 
ham usmis tiykarmda qaliplesedi ham tohq ozgerip turadi. 
166 
Operacionhq risk bar eken, firmalar 3 iri waziypam ormlawi 
zarur boladi: birinshi, risk darejesin aniqlaw; ekinshiden, riskti 
xedjirlew kerekligi yaki zarur emesligi bansinda qarar qabil qihw; 
ushinshiden, eger risktin barhgin yaki bir bolegin xedjirlewge qarar 
qihnsa, bar xedjirlew qurallarman en maqulm tanlaw, 
Har bir firma xedjirlew bansinda qandayda qarar shiganwdan 
aldm barhq valyutalar (ol shartnamalarda qollaytugin) boymsha 
ozinin sap operacionhq riskti aniqlawi zarur. But jerde «sap» 
termini belgiii bir waqit ham valyutada keleshekte kutiletugm 
barhq kiris ham shigislardih konsolidaciyaiastiriwin bildiredi. 
Kutiletugm pul kirisleri ham shigislan bansinda esabat duziwde 
har bir shaqapshadagi basqanwshilar ahmiyetli rol oynaydi. 
Oraylastinlgan basqanwshilar topan turli muddetlerde ham har bir 
valyutadagi keleshekte kutiletugm sap poziciyasm aniqlaw ushm 
shaqapshalardin esabatlarm uluwmalastiradi. Har bir shaqapshanm 
sap valyuta poziciyasm qaldirmastan birme-bir korip shigivv arqah 
multimilliy kompaniyalar ozinin uluwmahq sap riskin aniqlawi 
mumkin. 
Biraq tajiriybeden belgiii, kompaniyalardm shaqapshalannan 
bir neshesi 6z-ara qarama-qarsi valyuta poziciyasm iyelewi 
mumkin. Bunda valyuta kursi qanshelli ozgermesin, hul eki 
shaqapshanm uluwmahq sap kutiletugm riski 0 ge ten boladi, 
yagniy riskke toqtam beriledi. Somn ushm kop shaqapshah 
kompaniyalar barhq shaqapshalardm emes, al bir-birinin riskin 
qaplamaytugm shaqapshalannm valyuta poziciyalarm talqilawi 
zamr. Bui waqit ham ekonomikahq jaqtan karxana ushm paydah 
bolip esaplanadr. 
Ayirim jagdaylarda kompaniya ozinin baha siyasatin 
operacionhq riskti xedjirlew ushm qayta korip shigiwi mumkin, 
yagniy firma eksport ham import shartnamalarmda bir tttrde 
valyutadan paydalaruwga hareket qiladi. Biraq sirt el valyutadagi 
pul kirisleri ham shigislarmin inuddet jaqtan muwapiq keliwindc 
sheklewler bar. Sonifi ushm adette, firmalar belgiii darejede 
tranzaksiyaliq riskke dus keledi ham olar turli xedjirlew usillan 
arasman optimahn tanlaw talap etiledi. 
Operacionhq riskti xedjirlewdin tomendegi usillan ameliyatta 
ken tarqaigan: 
167 

---

- fyuchers arqali xedjirlew; 
- forvard arqali xedjirlew; 
- pul bazari xedjiri; 
- valyuta opciom arqali xedjirlew. 
Xedjirlew usillarm tanlawdan daslep firmalar har bir qural 
anlatatugm pul agimlann tohq sahstinwlari zarur. Turli xedjirlew 
usillarmm qatnash abzalhqlan waqit otken sayin ozgeriwi sebepli 
en maqul xedjirlew usih da ozgerip turadi. 
Fyuchers arqali xedjirlew. 
Valyuta fyuchersin satip ahw. Valyuta fyuchersin satip algan 
firma belgilengen rnuddette, ornatilgan bahada, kelisilgen 
valyutada ham belgilengen mugdarda valyutam satip ahw huqiqma 
iye boladi. Keleshekdegi sirt el valyutadagi kreditorhq qarizlan 
boymsha tolemlerdi xedjirlew ushin firma jaqm keleshekte zarur 
bolgan valyuta ushm valyuta fyuchersin satip ahwi mumkin. 
Forvard arqali xedjirlewde pitimler belgili ormda-birjada ernes, 
al virtual duziliwi de mumkin. Bunnan tisqan forvard pitimi 
summasi pitim qatnasiwshilan talabman kelip shigip duziledi, 
yagmy fyucherske uqsap standartlastinlmaydi. Solay bolsa da, bul 
pitim qatnasiwshilarma salistirmah qatan minnetleme jukleydi. 
Pul bazan xedjiri degende ozgeriw itimah bar valyutada belgili 
poziciyani iyelew tusiniledi. Bunda eger karxana belgili muddetten 
son sirt el valyutam tolewi zarur bolsa ham sirt el valyuta qadiri 
artiwi kutilip atirgan bolsa, milliy valyutada bankten kredit aladi 
ham bul qarjini sirt el valyutaga ayirbaslaw, bankke belgilengen 
muddetke deyin depozitke jaylastiradi. 
Valyuta opciom arqali xedjirlew salistirmah qimbat ham 6z 
nawbetinde qolay bolip esaplanadi, ol qanydarga minnetleme 
ernes, al huqiq beredi. Eger opcion pitimi kursi ameldegi kursqa 
salistirmah qolaysiz bolsa, onda qanydar opcionnan paydalanbaydi 
ham oni muddeti otkennen son biykar boliwma jol qoyip beredi 
ham qolay bahada bazardan zarur qarjisin satip aladi. 
Valyuta riskin basqariw quramah bolgan turi bul ekonomikahq 
risk bolip tabiladi. Sebebi firma bazardagi bar konyunktura 
ozgeriwinen de ziyan koriwi mumkin. Kurs ozgeriwi esabinan 
karxana satip alatugm shiyki zat tovarlan ham ol satatugm tayar 
168 
onim kushli tasir astmda qaladi. Bunda karxanamn rejelestirilgen 
tusirnge erise almay qaliwi valyuta kursi ekonomikahq riskinin 
ayqm unamsiz aqibeti bolip esaplanadi. Sebebi karxana talap ham 
usims nizamin tartipke sahw mumkinshiligine iye emes. Sol 
sebepli bunday riskti basqariw usih sipatinda tomendegilerdi 
ajiratip korsetiw mumkin: 
1. Karxana operacionhq iskerligin restraktunzaciyalaw. Bunda 
karxana satip alatugm shiyki zat ham satatugm tovarlan pitiminin 
bir-birine salistirmah keri korrelyaciyada bolgan valyutalarda 
duziliwi maqsetke muwapiq sanaladi. 
2. Satip almatugm ham satilatugm tovarlar pitimi muddetin 
birtekli etiw. Bunda karxana tovarlardi satqan kuni shiyki zat satip 
aladi ham valyuta kursi riskinen belgili manide qorgaladi. Biraq 
karxana tovarlardi qashan ham qansha mugdarda satihwin 
rejelestire almaydi. 
Translyacionliq risk turli sirt el valyutadagi qarjilardi jamlenbe 
fmanshq esabatti duziw payitmda bir valyutaga ayirbaslawda 
juzege keledi. Bunda kurs ozgeriwi haqiyqatta unamsiz tasirdi 
juzege keltirmeydi. Sebebi sirt el valyutadagi qarji haqiyqatta 
ayirbaslanbaydi, ol esap bette turadi, tek bir valyutaga esabat ushm 
translyaciya qilmadi. 
Biraq bunda mashqala bul translyacionliq bazar 
qatnasiwshilarma bir akciyaga tuwn keletugm daramat sipatinda 
signal beriwinde payda boladi. Basqasha aytqanda, usi kurs 
boymsha translyaciyalangan qarjinm kemeyiwi esabinan akciya 
bahasi paseyiwi mumkin. Bul bolsa, investorlar ushm qolaysiz 
xabar esaplanadi. Sol sebepli, karxanalar translyacionliq riskti ham 
muddetli valyuta bazari pitimleri jardeminde xedjirlawge kirisedi. 
Bunin unamsiz tarepi sonda, karxana qarjilan haqiyqiy valyuta 
riski jogaltiwma dus kelmegen jagdayda, duzilgen pitim 
summasma haqiyqiy riskke ushiraydi. Bunin natiyjesinde haqiyqiy 
jogaltiwlar da payda bohwi mumkin.