I этап. От полного перечня к списку из 1435 компаний
Мы решили использовать список крупнейших американских компаний,
который с 1965 года публикует Fortune
. Предварительно были включены
все компании, входившие в этот список в 1965, 1975, 1985 или 1995 году.
Всего 1435 компаний. Большинству эти списки известны как Fortune 500,
хотя общее число компаний может достигать и тысячи, поскольку Fortune
меняет время от времени размер и формат перечня. Две характеристики
списка Fortune сделали его привлекательным для нас. Во-первых, в него
входят только крупные компании (критерием является размер оборота).
Практически каждая компания в списке удовлетворяет требованию
быть крупной организацией к началу преобразований. Во-вторых, все
компании в списке – это открытые акционерные общества, что позволяет
использовать данные по доходности их акций при дальнейшем отсеве
и анализе. Частные компании, на которые не налагаются аналогичные
требования по бухучету и предоставлению информации, невозможно
использовать для последовательного сравнительного анализа. Ограничение
выборки компаниями из списка Fortune имеет один очевидный недостаток:
в наше исследование попадают только американские предприятия. Мы
пришли к заключению, что точности и последовательности в исследовании
можно достичь только при работе с американскими открытыми
акционерными обществами, у которых одни и те же стандарты финансовой
отчетности, что перевешивает преимущества включения в выборку
иностранных компаний.
II этап. От 1435 к 126 компаниям
Следующим шагом было использование данных Центра изучения
котировок ценных бумаг Чикагского университета (ЦИКЦБЧУ) для выбора
компаний, которые добились выдающихся результатов. Надо было
сократить список. Для этого использовались данные по доходности акций
Fortune. Fortune рассчитывает десятилетнюю доходность по акциям для
каждой компании в списке с 1965 года. Используя эти данные, мы
сократили список с 1435 до 126, выбрав компании, чьи показатели были
значительно выше среднего за 1985–1995, 1975–1995 и 1965–1995 годы.
Мы пытались найти компании, чьим результатам, превосходящим средние
показатели, предшествовали годы со средними результатами. Для этого 126
компаний прошли
каждый
из следующих тестов.
Tест 1.
Совокупная доходность по акциям за 1985–1995 годы
превосходила совокупную доходность Fortune Industrial and Service за тот
же период на 30 % (то есть доходность превосходила среднюю в 1,3 раза),
и
компания имела средние или ниже средних показатели в течение двух
десятилетий до этого (1965–1985).
Тест 2.
Совокупная доходность по акциям за 1975–1995 годы
превосходила совокупную доходность Fortune Industrial and Service за тот
же период на 30 % (то есть доходность превосходила среднюю в 1,3 раза),
и
компания демонстрировала средние или ниже средних показатели
в течение десятилетия до этого (1965–1975).
Teст 3.
Совокупная доходность по акциям за 1965–1995 годы
превосходила совокупную доходность Fortune Industrial and Service за тот
же период на 30 % (то есть доходность превосходила среднюю в 1,3 раза).
Fortune не имеет данных за период до 1965 года, поэтому в наш исходный
список мы решили включить все компании, которые демонстрировали
выдающиеся показатели в течение более тридцати лет.
Teст 4.
Компании, основанные после 1970 года, чья совокупная
доходность по акциям за 1985–1995 или 1975–1995 годы превосходила
совокупную доходность Fortune Industrial and Service за тот же период
на 30 % (то есть доходность превосходила среднюю в 1,3 раза), но которые
не удовлетворяли вышеперечисленным требованиям ввиду отсутствия
в Fortune данных за ранние периоды. Это позволило нам рассмотреть
компании, которые добились выдающихся результатов в последние
десятилетия, хотя они и не входили в список Fortune ранее. Этот подход
также позволил найти и исключить компании, чья история слишком
коротка, чтобы быть компанией переходного типа.
Do'stlaringiz bilan baham: |