Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

10.2.3
 
Securities lending 
A relatively new source of risk to financial stability arising in the insurance and pensions sector is 
the use of assets for the purposes of securities lending (IMF, 2011). The key point to note here is 
that insurance undertakings and pension funds through securities lending increase the level at 
which NBFIs as a group are inter-connected to each other and to the banking sector (see the 
discussion of securities lending in section 5.3 for a more in-depth analysis of the risks entailed by 
such an activity).
10.2.4
 
Fire sale externalities 
The fact that a large quantity of an asset is sold can drive prices down, meaning that other 
institutions that also hold this asset will have some of the value of their assets reduced. This fire-
sale externality can have particularly strong consequences for institutions that have to ensure that 
they maintain a certain capital or liquidity ratio, as they may need to undergo other adjustments. 
In the short run, the most viable way to correct any balance sheet imbalances would be to sell 
assets. However, this may serve to accentuate problems as further asset sales apply further 
downward pressure on asset values. 
The pension fund and insurances sectors may bring about financial instability through fire sales. 
The fact that the pension fund and insurance sectors are large increases the likelihood of any 
problems which affect their industries, could lead to adverse consequences for other institutions 
within the financial sector. One mechanism for fire sales particularly highlighted through 
consultations with stakeholders was regulatory requirements forcing pension funds and insurance 
undertakings out of asset classes in order to improve the quality of their assets. For further details 
on fire sales, see section 5.4. 
10.3