Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

13
 
│ 
Measures of OFIs' impact on financial stability 
 
 
 
 
 
 
124 
 
 
 
 
 
 
between the financial and the real economy, that lie at the heart of the dynamics of financial 
distress." 
Within the present context, therefore, even if suitably rich data did become available on the 
balance sheets of non-bank financials, significant empirical research would need to be carried out 
to determine the linkages between the sector, the financial system and the real economy more 
broadly as well.
13.5
 
Calculating the systemic importance of individual institutions 
Our discussion of the definition of financial stability emphasised the role of inter-
connectedness/contagion. That is, individual institutions/'herds' of institutions could be so inter-
connected that they are in a position to cause negative spill-over effects on others that leads to 
financial distress. On this basis, it is important to calculate the systemic importance of individual 
institutions.
Billio et al. (2010) highlight that empirical measures of the systemic importance of individual 
institutions can be categorised into three broad types. The first group concentrates on bank 
contagion, which analyses the autocorrelation of bank variables (e.g., defaults, bank returns and 
fund withdrawals). In principle, similar measures could be constructed for non-bank financials. The 
second group looks at developments of aggregate variables that have predictive power for 
financial crises as per the discussion of early warning indicators and macroeconomic stress tests 
above. The third group considers contagion on the basis of correlations, extreme dependence of 
market returns and co-movements of market returns not explained by fundamentals. 
Three measures for calculating the systemic importance of individual institutions in the spirit of 
the third group are reviewed in the literature review presented at Annex A7.2. However, in the 
present context, the difficulty of applying them to OFIs is that they rely on market data, which are 
not available for non-quoted OFIs and only on a limited basis for quoted OFIs. 
Measures for calculating the systemic importance of individual institutions based on a response by 
the Basel Committee to the Financial Stability Board's Recommendations described in BIS (2011) 
are also presented.