Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

Source: Borgy et al. (2009) 
Macroeconomic variables 
Macroeconomic variables capture the impact of real activity on asset and credit price growth, and 
asset price growth in particular, specifically through the income and expectations channels.
The income channel involves greater incomes leading to greater demand for assets, thereby 
bringing about asset price growth.
The expectations channel entails asset demand resulting from economic actors' expectations of 
asset price growth, which subsequently brings about asset price growth. 
Credit variables 
Credit variables reflect the "credit view", that is, banks' (or OFIs') balance sheet characteristics may 
have macroeconomic implications. 
For instance, monetary policy is likely to be transmitted through credit (i.e., bank loans) as well as 
through money (i.e., bank deposits), as shown in Bernanke and Blinder (1992). In addition, other 
bank balance sheet characteristics may be relevant such as collateral, as in Bernanke, Gertler and 
Gilchrist (1999). Indeed, several studies show that credit variables serve as good early warning 
indicators of asset-price busts (Gerdesmeier et al., 2009; Alessi and Detken, 2009; and Borio and 
Lowe, 2002). 

---

 
13
 
│ 
Measures of OFIs' impact on financial stability 
 
 
 
 
 
 
 
 
121 
 
Research on the credit view has highlighted the role of financial intermediation in explaining asset 
and credit bubbles. Given growing role of OFIs in the financial sector, it may be that early warning 
indicators based on their activities may now also play a role in highlighting financial instability. 
These linkages are explored in Adrian and Shin (2008) and are detailed below.