Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

9.2.6
 
Liquidity risk 
The hedge fund survey, carried out on a bi-annual basis by the UK Financial Services Authority, 
provides an indication of the magnitude of liquidity risk through an analysis of the liquidity of 50 
hedge funds for which net asset values were in excess of $500m. Figure 39 shows that fund assets 
can be liquidated more rapidly than liabilities.
However, there are two caveats to this finding. Firstly, in relation to portfolio liquidity there is a 
degree of subjectivity as to the market liquidity funds face in unwinding their positions, which they 
may not be able to gauge accurately in times of market stress. Secondly, on the funding side, 
investor liquidity may fall in times of market stress because of conditions of term financing 
arrangements that allow investors to redeem with greater immediacy at these times. 

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Hedge fund sector risks 
 
 
 
 
 
 
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Figure 39: Liquidity of assets and liabilities 
Source: FSA Hedge Fund Survey (April 2010) 
9.2.7
 
Inadequate counterparty risk management practices 
Banks face counterparty risk through hedge funds, among other things, arising through their credit 
relationships. The April 2010 Hedge Funds as Counterparties (FSA, 2010) showed that most 
potential credit exposures of single banks to single hedge funds were in the order of $51 million. 
But, in one case, a single bank was exposed to a single hedge fund through credit exposures in the 
order of $600 million (Figure 40). 

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