Mishkin 2011. pdf

Discretionary

Liquidity

Operations

1

9

7

5

1

9

7

7

1

9

7

9

1

9

8

1

1

9

8

3

1

9

8

5

1

9

8

7

1

9

8

9

1

9

9

1

1

9

9

3

1

9

9

5

1

9

9

7

1

9

9

9

2

0

0

1

2

0

0

3

2

0

0

5

2

0

0

7

2

0

0

9

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

F I G U R E 17 - 11

Bank of Canada Advances to Members of the Canadian Payments

Association, 1975 2008 (in millions of dollars)

Source:

Statistics Canada CANSIM II Series V36663.

9

For more details, see Walter Engert, Jack Selody, and Carolyn Wilkins, Financial Market Turmoil and

Central Bank Intervention,

Financial System Review

(June 2008), 71 78.

---

456

PA R T V

Central Banking and the Conduct of Monetary Policy

TERM PRAS

Term PRAs are similar to special PRAs (see Figure 17-6), but have a

term longer than one business day, typically a term of 28 business days. They are

offered to primary dealers and used at times of crisis, when asymmetric informa-

tion among market participants impairs their ability to buy and sell an asset class

or maturity, thereby distorting liquidity premiums in the money market.

For example, against the backdrop of widening spreads and increased volatil-

ity in the term interbank market in the second half of 2008, the Bank of Canada

announced that it would enter into a series of 28-day PRA transactions, thereby

injecting huge amounts of liquidity into the markets. Moreover, the Bank

expanded its list of acceptable collateral to include bank-sponsored asset-backed

commercial paper and U.S. Treasuries. It also expanded its list of eligible counter-

parties. In engaging in these trades, the Bank takes securities onto its books in

exchange for borrowings from the Bank s standing lending facility.