Mishkin 2011. pdf

Bank of Canada

Primary Dealers

Assets

Liabilities

Assets

Liabilities

Settlement

Settlement

balances

*

$100

balances

*

$100

SRAs

+

$100

Government

+

$100

securities

SRAs

---

C H A P T E R 1 7

Tools of Monetary Policy

445

Hence,

reverse repos, also known as Sale and Repurchase Agreements

(SRAs), alleviate undesired downward pressure on the overnight financ-

ing rate

.

Because the effects on settlement balances of SPRAs and SRAs are reversed on

the day the agreement matures, SPRAs and SRAs are actually temporary open mar-

ket operations. Moreover, as you will see in the next section, because the effects

on settlement balances of SPRAs and SRAs are typically neutralized by the end of

the day by the Bank of Canada, there is no change at the end of the day in the

level of settlement balances in the system.

The Bank of Canada s repurchase transactions, either special PRAs or SRAs, have

several advantages over other tools of monetary policy. They occur at the initia-

tive of the Bank of Canada, which has complete control over their volume, and

are easily reversed. Moreover, the Bank of Canada can enter into multiple rounds

of open-market-buyback operations and can also conduct these operations out-

side of the regular timeframe.

However, open-market-buyback operations tend to be infrequent and small,

because the channel/corridor system for setting the overnight interest rate requires

a minimal amount of such operations. As can be seen in Figure 17-7, which shows

special PRAs and SRAs over the 1999 to 2008 period, the Bank of Canada con-

ducted repurchase transactions on about 70 days per year (on average) over this

period.