Mishkin 2011. pdf

special Purchase

and Resale Agreements (special PRAs or SPRAs)

, as a tool to reduce undesired

upward pressure on the overnight interest rate, and

reverse repos

, known

in Canada as

Sale and Repurchase Agreements (SRAs),

as a tool to reduce

undesired downward pressure on the overnight rate.

Let s see how the Bank of Canada uses special PRAs and SRAs in order to

reinforce the target for the overnight interest rate during the course of a day.

Assume that the operating band for the overnight interest rate is 3.5% to 4% and

that the Bank of Canada is targeting the overnight rate at the midpoint of the band,

at 3.75%. If overnight funds are traded at a rate higher than the target rate of 3.75%,

then the Bank of Canada enters into special PRAs, typically at 11:45 at a price that

works out to a 3.75% interest rate, the midpoint of the operating band. That is, the

Bank purchases Government of Canada treasury bills or bonds, with an agreement

that the seller will repurchase them one business day later (see Figure 17-6 regard-

ing the mechanics of a special PRA).

Since the securities are placed with the Canadian Depository for Securities

(CDS), Canada s central securities depository owned and operated by the financial

community, the title of the securities changes hands by electronic instruction. The

balance sheets of the Bank of Canada and the primary dealers look like this:

C H A P T E R 1 7

Tools of Monetary Policy

443