Mishkin 2011. pdf

Bank of Canada

Primary Dealers

Assets

Liabilities

Assets

Liabilities

Government

*

$100

Settlement

*

$100

Settlement

*

$100

SPRAs

*

$100

securities

balances

balances

Special PRAs

---

444

PA R T V

Central Banking and the Conduct of Monetary Policy

Hence,

repos, also known as special Purchase and Resale Agreements

(SPRAs), relieve undesired upward pressure on the overnight interest rate

.

If on the other hand overnight funds are traded at a rate below the target rate of

3.75%, then the Bank of Canada enters into SRAs, in which the Bank sells govern-

ment securities and the buyer agrees to sell them back to the Bank one business

day later. The balance sheets of the Bank of Canada and the direct clearers now

look like this:

Bank of

Canada

Securities

Today

Cash

Buys

Pays

Primay

Dealer

Sells

Receives

Bank of

Canada

Securities

Next Day

Cash + Interest

Sells

Primay

Dealer

Buys

Receives

Buys

Pays

F I G U R E 17 - 6

The Mechanics of a Special PRA Operation

Note:

In a special PRA (SPRA), the Bank of Canada buys securities from a primary dealer in exchange

for cash and the primary dealer agrees to buy the securities back (repurchase them) the next day at

the original price plus interest, regardless of what happens in the market. In that arrangement, the

primary dealer gets an overnight collateralized loan and the Bank of Canada gets some interest.