Mishkin 2011. pdf

M3 (gross) = M2 (gross) plus the following:

Non-personal term deposits at chartered banks

Foreign currency deposits of residents at chartered banks

M2+ (gross) = M2 (gross) plus the following:

Deposits at trust and mortgage loan companies (TMLs)

Deposits at credit unions and

caisses populaires

(CUCPs)

Life insurance company individual annuities

Personal deposits at government-owned savings institutions

Money market mutual funds

M2++ (gross) = M2+ (gross) plus the following:

Canada Savings Bonds and other retail instruments

Non money market mutual funds

M1+ (gross)

Currency outside banks

All chequable deposits at chartered banks, TMLs, and CUCPs

M1++ (gross) = M1+ (gross) plus the following:

All non-chequable deposits at chartered banks, TMLs, and CUCPs.

Notes

: Monetary aggregates exclude inter-bank deposits and include continuity adjustments. In January 2007, the

monetary aggregates were redefined to reflect: (i) the elimination of demand deposits and (ii) the inclusion of private-

sector float.

2

For more details regarding the Bank of Canada s recent changes to the monetary aggregates, see

Tracy Chan, Ramdane Djoudad, and Jackson Loi, Changes in the Indicator Properties of Narrow

Monetary Aggregates,

Bank of Canada Review

(Summer 2005): 3 10.

---

52

PA R T I

Introduction

institutions, and also include deposits held by one bank with another, known as

interbank deposits

. The foreign currency deposits are mostly denominated in U.S. dol-

lars. Notice that the M2 and M3 monetary aggregates do not include deposits with

near banks, such as trust and mortgage loan companies (TMLs) and credit unions and

caisses populaires

(CUCPs).

The

M2+

(gross) monetary aggregate includes M2 (gross) plus deposits at near

banks, life insurance company annuities, and money market mutual funds. Finally,

M2++

(gross) adds to M2+ (gross) Canada Savings Bonds and non money market

mutual funds (i.e., bond and equity mutual funds). This broader monetary aggre-

gate is good at capturing information about the long-run spending plans and

expectations of the household sector of the economy.

3

With the financial innovation that has occurred, TMLs and CUCPs can also offer

deposits that function as media of exchange. The Bank of Canada has responded

to this by introducing new measures of money. The

M1+

monetary aggregate

includes currency outside banks and chequable deposits at chartered banks plus

other assets that have cheque-writing features

all chequable (personal or non-

personal) notice deposits at TMLs and CUCPs. These assets are also extremely liq-

uid because they can be turned into cash quickly at very little cost. The

M1++

(gross) aggregate includes M1+ (gross) plus all nonchequable (personal or non-

personal) deposits at chartered banks, TMLs, and CUCPs. Both the M1+ (gross) and

M1++ (gross) monetary aggregates internalize the substitution between demand

and notice deposits and are good at capturing information about changes in sav-

ings behaviour, as well as transaction intentions.