Mishkin 2011. pdf

Equilibrium in

the Market for

Money: The

LM

Curve

7

As pointed out in earlier chapters on the money supply process, the money supply is positively related

to interest rates, and so the

M

s

curve in panel (a) should actually have a positive slope. The

M

s

curve

is assumed to be vertical in panel (a) in order to simplify the graph, but allowing for a positive slope

leads to identical results.

---

When aggregate output is

Y

1

, the money demand curve is

M

d

(

Y

1

). It slopes

downward because a lower interest rate means that the opportunity cost of hold-

ing money is lower, so the quantity of money demanded is higher. Equilibrium in

the market for money occurs at point 1, at which the interest rate is

i

1

. When aggre-

gate output is at the higher level

Y

2

, the money demand curve shifts rightward

to

M

d

(

Y

2

) because the higher level of output means that at any given interest

rate, the quantity of money demanded is higher. Equilibrium in the market for

money now occurs at point 2, at which the interest rate is at the higher level of

i

2

.

Similarly, a still higher level of aggregate output,

Y

3

, results in an even higher level

of the equilibrium interest rate,

i

3

.

Panel (b) plots the equilibrium interest rates that correspond to the different

output levels, with points 1, 2, and 3 corresponding to the equilibrium points 1, 2,

and 3 in panel (a). The line connecting these points is the

LM

curve, which shows

the combinations of interest rates and output for which the market for money is

in equilibrium. The positive slope arises because higher output raises the demand

for money and thus raises the equilibrium interest rate.