Мировая экономика и международный бизнес

Таблица 22.3
Особенности фьючерсных и форвардных контрактов
Фьючерсные контракты
Стандартизованные контракты
по размеру и дате поставки
Заключаются между клиентом и биржей
Легко торгуются на рынке
Все контракты ежедневно пересчиты-
ваются по новой рыночной цене
с немедленной реализацией прибылей
и убытков
Форвардные контракты
Контракты с договорными размером
и датой поставки
Заключаются между двумя сторонами
Невозможно продать до конца срока
Прибыль или убыток реализуется
по истечении срока контракта
Валютный опцион
— это контракт, который предоставляет право
(но не обязательство) одному из участников сделки купить или
продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене
в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает
премию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанное
право.
Своп
(от
 swop
— обмен) — это в общем виде обмен валютными
активами с различными финансовыми характеристиками между денеж-
ными учреждениями на короткий срок. Проводимый чаще всего между
центральными банками своп позволяет на короткое время увеличить
обменные резервы страны, не перенося риск этого обмена на того, кто при-
ходит на помощь. Центральный банк, выступающий с просьбой об обмене,
получает в свое распоряжение на ограниченный срок и под относительно
небольшой процент определенную сумму валюты, за которую переводит
своему партнеру ту же сумму, но в своей национальной валюте. Заверше-
ние операции производится путем аннулирования сделки, т.е. возвраще-
ния полученных вкладов. Центральные банки западных стран сегодня
связаны между собой сетью постоянных соглашений о сделках своп, кото-
рые позволяют им быстро оказывать друг другу необходимую поддержку,
не теряя времени на предварительные переговоры.
Производные валютные инструменты (дериваты) используются,
с одной стороны, для осуществления спекулятивных операций, с другой —
для хеджирования валютных сделок, т.е. для страхования валютных рис-
ков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск,
связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать нега-
тивное действие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обяза-

---

476 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И
БИЗНЕС
тельств в иностранной валюте, т.е. достичь баланса между активами и пас-
сивами в данной валюте. Функция перераспределения рисков — это исполь-
зование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых
производных инструментов, основывающихся на ценных бумагах) для
защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансо-
вых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доход-
ности этих активов. Эту функцию можно еще называть функцией защиты
(«страхования») от риска, т.е. функцией хеджирования.
Хеджирование, однако, невозможно в одностороннем порядке: если
есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая
сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск.
С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск
со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно,
сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рис-
ков. Данная функция — это сравнительно новая функция рынка ценных
бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х
годов XX в. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою
устойчивость, с одной стороны, и свою значимость — с другой, поскольку
функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции
перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает
переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.
Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку
в размере 100 тыс. дол. и хочет избавиться от неопределенности в оценке
их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные
доллары на евро по текущему курсу и инвестировать их под соответ-
ствующий процент в Германии, независимо от срока, к которому по-
требуется данная сумма. Но, с другой стороны, экспортер может купить
дериваты в иностранной валюте и
сделку, приобретая сроч-
ный контракт.
Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спеку-
ляции, т.е. играть на будущей цене валюты. Поведение участников валют-
ного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной
сделки, зависит от разницы между процентными ставками, а также от ожи-
даемой выручки. Так, если тот же экспортер из Германии, получивший
валютную выручку в размере 100 тыс.
которые потребуются ему
через шесть месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валют-
ного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский
банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет
доллары на евро через шестимесячный срок. Если ставка процента ока-
жется выше в Германии, то экспортер, напротив, немедленно обменяет
полученную сумму на евро и инвестирует их в немецкие банки.
Если же предположить, что уровень процентных ставок в
и Гер-
мании одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается