|
Глава 2. Денежная система Российской Федерации 45
лось. Уже в середине июля 1999 г. Правительство РФ и Банк России в
совместном Заявлении об экономической политике на 1999 г. признали
допустимым увеличение инфляции до 50% в год. В результате прирост
денежной массы (М
2
) за 1999 г. составил 44,2%, а потребительские цены
выросли на 36,5%, что превысило начальные целевые показатели, пре
дусмотренные денежно-кредитной политикой на год.
Анализ причин высоких темпов инфляции в 1999 г. показал, что су
щественное воздействие на инфляцию оказали факторы немонетарного
характера: отмена льготных ставок по налогу на добавленную стоимость
для многих видов продуктов, введение налога с продаж, переориентация
(после девальвации рубля в 1998 г.) части производств с внутреннего
рынка на внешний, рост цен на бензин. В то же время в 1999 г. дей
ствовали и положительные тенденции, сдерживающие рост цен. Так,
вместо экономического спада в 2%, прогнозируемого на 1999 г., был до
стигнут прирост ВВП на 7,3%. Оживление производства, рост доходов
предприятий укрепили доходную базу бюджета. В 2000 г. прирост де
нежной массы должен был составить 21—25% в год. Однако по опубли
кованным данным, на 1 октября 2000 г. прирост денежной массы М
2
со
ставил 40,8%. Для поддержания покупательной способности рубля, его
валютного курса Банк России в 1999—2000 гг. уделял особое внимание:
•.
росту организованных сбережений населения и трансформации
их в производственные инвестиции;
•
созданию нового сегмента фондового рынка - рынка закладных
и облигаций, обеспеченных ипотекой;
.
активизации межбанковского кредитного рынка.
В процессе реализации денежно-кредитной политики Банк России
постоянно контролирует величину и структуру денежной массы в об
ращении. Для этого используют специальные показатели, характери
зующие процесс формирования денежной массы. Прежде всего это де
нежная база, причем различают денежные базы в широком и узком
смысле. Денежная база в широком смысле
включает в себя:
— наличные деньги в обращении, в том числе в кассах коммерчес
ких банков;
— средства в фонде обязательных резервов;
— средства на корреспондентских счетах коммерческих банков в
Банке России.
Наибольший удельный вес в структуре этой денежной базы в Рос
сии составляют наличные деньги. К концу 2000 г. на их долю приходи
лось 35,4%'. Именно она выбрана в 2000 г. в качестве
операционной
цели
денежно-кредитной политики Российской Федерации.
46 Раздел I. Деньги и денежная система
Денежная база в узком смысле
включает в себя только наличные
деньги, в том числе и в кассах коммерческих банков, и средства фонда
обязательных резервов в Банке России.
В разных странах центральные банки, осуществляющие контроль
за состоянием денежного обращения в стране, по-разному трактуют
понятие «денежная база». Например, денежная база в интерпретации
Банка Италии — это банкноты и монеты в обращении, включая де
нежную наличность в кассах банков, остатки на счетах коммерческих
банков в центральном банке, а также открытые в центральном банке
кредитные линии (лимиты кредитования), которые могут рассматри
ваться как его потенциальные обязательства.
В 2000 г. для усиления контроля за реализацией денежно-кредит
ной политики Банк России установил ее промежуточные цели, исполь
зуя комплекс индикаторов ее выполнения. Как свидетельствует прак
тика, существенное воздействие на формирование денежной массы в
2000 г. оказали состояние торгового баланса, динамика цен на основ
ные российские экспортные товары на мировых рынках, а также об
служивание государственного долга.
Прогнозирование денежной массы в условиях долларизации отечественной эконо
мики, экономической и политической нестабильности в России — дело чрезвычайно
сложное. Это убедительно доказал экономический кризис, поразивший страну в сере
дине 1998 г. Только с середины августа 1998 г. розничные цены выросли на 55—65%.
Валютный курс рубля в долларах США вышел за пределы валютного коридора и упал
в 2—3 раза. Причин для этого было несколько:
во-первых, в 1998 г. обострился налогово-бюджетный дефицит. Так, если в 1997 г.
все доходы бюджета составляли 12,07% ВВП, то на 1 июля 1998 г. — лишь 10,63%;
во-вторых, быстрыми темпами увеличивался государственный долг. Осуществляя
антиинфляционные меры, Правительство РФ покрывало бюджетный дефицит за счет
эмиссии государственных ценных бумаг. Рекордный скачок прироста государственно
го долга по ГКО—ОФЗ произошел в июле 1997 г. Он составил 40,8 млрд деноминиро
ванных рублей. Однако выручка бюджета составила лишь 4,2 млрд руб. Остальные сред
ства ушли на погашение долга но ранее выпущенным государственным ценным бума
гам. С декабря 1997 г. затраты на погашение предыдущих выпусков государственных
ценных бумаг стали превышать выручку от размещения новых. В июле 1998 г. полови
на всех доходов бюджета ушла на обслуживание государственного долга. Поэтому, не
смотря на сокращение расходов бюджета, его дефицит продолжал увеличиваться;
в-третьих, снижение золотовалютных резервов. Общая сумма капиталов, нелегаль
но покинувших страну за 1992—1997 гг., составляла 70—80 млрд долл.;
в-четвертых, политический кризис в стране.
Попытки Правительства РФ и Банка России спасти в этих условиях рубль от де
вальвации ни к чему не привели. Интервенция Банка России на валютном рынке для
поддержания курса рубля по отношению к иностранной валюте лишь сократила золо-
1
Бюллетень банковской статистики. 2000. № 10 (89). С. 25.
Do'stlaringiz bilan baham: |
