Bajardi : Sharopov Navro'z Mavzu : Optimal kopital strukturasi Reja

Bank -moliya akademiya

IBB guruhi talabasining

Davlat investitsiya siyosati fanidan tayyorlagan



Bajardi : Sharopov Navro'z

Mavzu :

Optimal kopital strukturasi

Reja :

1. 
   Kapital tuzilishining an'anaviy nazariyasi.
   
2. 
   Optimal kapital tarkibi
   
3. 
   Kapital tuzilishi nazariyasining o'zaro kelishuv modellari
   

Agentlik va bankrotlik xarajatlarini hisobga olish bo'yicha Modilyani-Miller nazariyasining rivojlanishi savdo-sotiq modelining paydo bo'lishiga olib keldi:

Vg \u003d Vu + Tc * D - PV fd - PV ac,

PV fd - moliyaviy qiyinchiliklar kutilayotgan xarajatlarning hozirgi qiymati (ZK ulushining oshishi bankrotlik xavfining oshishiga, bankrotlik holatida kompaniyaning tugatilishi bilan bog'liq bo'lgan to'g'ridan-to'g'ri xarajatlarda ifodalangan moliyaviy qiyinchiliklar xarajatlarining paydo bo'lishiga olib keladi)

PV ac - agentlik munosabatlari bilan bog'liq kutilayotgan xarajatlarning hozirgi qiymati (kompaniya egalari va boshqaruv xodimlari o'rtasidagi manfaatlar to'qnashuvi bilan bog'liq xarajatlar. Masalan, boshqaruv tizimini yaratish).

ZK ning ma'lum bir bosqichga jalb qilinishi kompaniyaning bozor qiymatini oshirishga yordam beradi. Ammo moliyaviy ta’sirchanlik darajasi o‘sib borishi bilan yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan moliyaviy qiyinchiliklar va agentlik munosabatlari xavfining oshishi hisobiga xarajatlar paydo bo‘ladi va ortadi. Ushbu xarajatlar qarzni moliyalashtirishning ijobiy ta'sirini qoplaydi, ya'ni. kompaniyaning bozor qiymati maksimal bo'lgan kapital kompaniyalari ulushining ma'lum bir tanqidiy darajasiga etganida, IClar ulushining yanada pasayishi bilan bog'liq har qanday qaror kompaniyaning kapital bozoridagi mavqeining yomonlashishiga olib keladi.

A nuqtasi moliyaviy jihatdan mustaqil kompaniyaning Vu bozor qiymatiga mos keladi. AB moliyaviy jihatdan qaram bo'lgan kompaniyaning ideal bozor qiymatining o'zgarishini ZK ulushi Vg \u003d Vu + Ts * D modeliga muvofiq ortib borishini tavsiflaydi. AD - bu Vg \u003d Vu + Ts * D - PV fd modeliga muvofiq kompaniyaning real bozor qiymatidagi o'zgarishlarning grafigi. PV ac

Moliyaviy ta'sirchanlikning ahamiyatsiz darajalarida AD AB ga to'g'ri keladi, ya'ni. xarajatlar, moliyaviy qiyinchiliklar va agentlik xarajatlarining salbiy ta'siri yo'q. L nuqtasiga mos keladigan moliyaviy ta'sirning ma'lum darajasida bu ta'sir allaqachon o'zini namoyon qila boshlaydi va jadvallar farqlanadi. AD - yuqoriga qarab qavariq egri chiziq, ya'ni. u ZK ulushini tavsiflovchi M nuqtada maksimal darajaga ega, uning ortig'i moliyaviy qiyinchiliklar va agentlik xarajatlari oshib borishi sababli kompaniyaning bozor qiymatining pasayishiga olib keladi.

Yana bir yo'nalish kapital tarkibi to'g'risida qaror qabul qilishda muhim bo'lgan qo'shimcha omillarni aniqlash bilan bog'liq. Masalan, assimetrik axborot nazariyasi (Stuart Myers), kapital tuzilmasini optimallashtirishga taalluqli: boshqaruv xodimlari boshqa manfaatdor tomonlar uchun mavjud bo'lmagan yoki faqat ma'lum vaqt kechikishi bilan ma'lumotlarga ega. Axborotning ushbu assimetriyasi kapital tarkibi to'g'risidagi qarorlarga ta'sir qilishi mumkin. Shuni hisobga olgan holda, kompaniyalar zaxira qarz olish imkoniyatlarini saqlab qolishni afzal ko'rishadi , uning ma'nosi moliyaviy ta'sirchanlik darajasining muhim darajasiga erishish emas, balki qulay sharoitlarda LKni jalb qilish qobiliyatini saqlaydigan manbalar tuzilmasiga ega bo'lishdir.