|
Молиявий бозорлар ва корпоратив молиялаштириш
моделларининг солиштирма таҳлили1
Солиштириш
|
Англосаксон
|
Континентал (Банк тизи-
|
(Фонд бозорларига
|
ми капиталларини жалб
|
мезонлари
|
мўлжалланган)
|
қилишга мўлжалланган)
|
|
Очиқлик
|
Оммавий ривожланиш,
|
Корпорацияларнинг
|
IPO, SPO тадбирлари
|
паст даражадаги
|
даражаси
|
орқали молиялаштириш-
|
оммавийлиги.
|
|
нинг етакчилиги.
|
|
|
|
|
Мулкчилик
|
Миноритар акциядорлар
|
Йирик акциядорлар
|
ўртасида акциядорлик капи-
|
қўлида юқори даража-
|
таркиби
|
талининг юқори даражадаги
|
даги корпоратив назо-
|
|
тақсимланганлиги.
|
ратнинг тўланганлиги.
|
|
|
|
Хусусий/ қарз
|
Молиялаштиришнинг
|
Инвестицион фаолият
|
капиталла-
|
хусусий манбаларининг
|
асосан қарз
|
ридан
|
устунлиги (IPO, SPO,
|
капиталига (кредитга)
|
фойдаланиш
|
фойда, амортизация).
|
мўлжалланган.
|
|
|
|
Корпоратив
|
Корпоратив мулчилик-
|
Мажоритар мулкдорлар-
|
бошқарув моде-
|
нинг кўп сонли миноритар
|
нинг устунлиги, уларнинг
|
ли (молиялашти-
|
акциядорлар ўртасида
|
аксарияти банклардан
|
риш ва назорат)
|
тақсимланганлиги.
|
иборатлиги.
|
|
|
|
Ҳуқуқий
|
Миноритар акциядорлар-
|
Мажоритарлар
|
анъаналар
|
нинг мукаммал ва самарали
|
ҳуқуқларининг
|
|
ҳимоя тизимини шакллан-
|
самарали ҳимоя
|
|
тирилганлиги, натижада кенг
|
тизимини
|
|
масштабли ва ликвид бозо-
|
шакллантирилганлиги.
|
|
рининг шаклланганлиги.
|
|
|
|
|
Банк тизими
|
Банк тизимининг нисбатан
|
Банк тизимининг
|
концентра-
|
паст даражадаги концен-
|
юқори даражадаги
|
циялашув
|
трациялашуви, инвестицион
|
концентрациялашуви
|
даражаси
|
институтларнинг юқори
|
билан тавсифланади
|
|
даражадаги диверсифи-
|
|
|
кациялашуви, инвестицион
|
|
|
банклар даражасининг
|
|
|
юқорилиги.
|
|
|
|
|
Ли Рубен. Работа мировых рынков: Управление финансовой инфраструкту-рой. Пер с англ. – М.: «Альпина Паблишер», 2016. 530-б.
-
МОЛИЯ БОЗОРИ ВА ИНВЕСТИЦИЯЛАР
|
Молия бозорларининг англосаксон модели
|
|
Англосаксон модели АҚШ, Буюк Британия, Канада,
|
Асосий
|
Автралия каби Жаҳон ЯИМда етакчи улушга эга бўлган
|
амал
|
мамлакатлар молия бозорига хос. Вашингтон консенсуси
|
қилувчи
|
АҚШ иқтисодиётининг етакчи мавқеи молия бозори
|
мамлакатлар
|
конъюнктурасини бошқа мамлакатлар молия бозори
|
|
конъюнктурасига таъсирининг кучлилиги.
|
Инвести-
|
Реал сектордаги инвестицияларни молиялаштиришнинг
|
циялаш
|
асосий манбаи фонд бозорлари ҳисобланади.
|
манбалари
|
Фонд бозорла-
|
Асосан фонд инструментлари, бунда базавий фаол
|
ридаги мавжуд
|
активлар (облигациялар, акциялар) ва
|
молиявий
|
деривативларнинг мавжудлиги.
|
инструментлар
|
|
Фонд
|
Инвестиция фондлари, Хедж фондларининг
|
бозорлари
|
фаол иштироки.
|
институтлари
|
|
Мулкчилик
|
Мажоритарлар майда акциядорлар, инвестиция
|
мақсади асосан чайқовчилик ҳисобланувчи
|
таркиби
|
инвесторлардан ташкил топган.
|
|
Мулкчилик
|
Мажоритарлар майда акциядорлар, инвестиция
|
мақсади асосан чайқовчилик ҳисобланувчи
|
таркиби
|
инвесторлардан ташкил топган.
|
|
1.6-расм. Молия бозорларининг англосаксон моделидаги
хусусиятли жиҳатларининг ташкилий модели.1
Ушбу моделнинг хусусиятли жиҳатларидан яна бири реал секторга инвестициялашнинг асосий молиявий манбаларидан бири фонд бозорлари ҳисобланиб, мавжуд молиявий ресурсларни инвестиция ресурсларига трансформациялаш ва уларни реал сек-торга инвестициялашда фонд бозорлари етакчи мавқега эгадир. Бозорда муомала мавжуд фаол молиявий инструментлар асосан, облигация ва акциялар ҳамда деривативларга тўғри келади. Хедж фондлари, инвестиция фондлари, рейтинг агентликлари (Standard and Poor’s, Moody’s, Fitch) каби махсус молиявий институтлар-нинг юқори фаоллиги кузатилади. Инвестиция фондлари бизнес
Ли Рубен. Работа мировых рынков: Управление финансовой инфраструкту-рой. Пер с англ. – М.: «Альпина Паблишер», 2016. 530-б.
1-боб. МОЛИЯ БОЗОРИ ВА УНИНГ ҚАТНАШЧИЛАРИ
архитектурасига асосланган махсус банкларининг ҳам фаоллиги юқоридир. Англосаксон моделига асосланган бозорларда инвес-торларнинг салмоқли қисми асосан спекулятив даромад олишни кўзда тутувчи инвесторларга тўғри келиб, улар корпорацияларнинг назорат пакетига эгалик қилмайди. Эмитент-корпорациялар ак-циялар пакетида назорат улушига эга бўлмаган чакана инвесторлар ва уларни молиявий манфаатларини ифодаловчи жамоавий инвес-тициялаш институтларининг (инвестиция фондлари) фаоллиги юқори. Ушбу жамоавий инвестициялаш институтлари (инвести-ция фондларининг) акциялар пакетида давлат, йирик корпоратив тузилмалар ёки банкларнинг улуши паст даражадаги инвестицион институтлар ҳисобланади. Яъни, йирик миноритарлар орасида майда инвестор – жисмоний шахслар манфаатларини ифодаловчи кўплаб институционал инвесторлар фаолият олиб борадилар. Бир сўз билан айтганда, мавжуд инвестицион портфеллар юқори дара-жада диверсификация қилинган. Лекин, таъкидлаш жоизки, бозор-даги фаол акцияларнинг юқори улуши жаҳон молия бозорлари-да англосаксон моделига асосланган бозорлар конъюнктураси фундаментал ва техник таҳлил омилларга сезилувчанлиги юқори даражададир. Молия бозорларининг англосаксон модели ўзининг нисбатан юқори даражадаги очиқлиги ва транспарентлиги билан бошқа моделлардан ажралиб туради. Листингга кириш учун фао-лият тўғрисидаги ахборотларни (молиявий ҳисоботлар) автоматик равишда ошкор қилиши ва натижада рейтинг агентликлари томони-дан уларнинг кредит қобилияти ва инвестицион жозибадорлигини баҳолашнинг мукаммал тизимига амал қилади. Ушбу моделда амал қилувчи бозорлардаги портфеллар диверсификацияси, мукаммал савдо тизими ва инфратузилма биринчидан, фонд бозорларидаги операциялардан даромад олувчи тадбиркорлик фаолиятининг кенг тараққий этишига таъсир этди. Қолаверса, мавжуд жамғармаларни инвестицияларга юқори даражадаги трансформациялашуви-ни таъминлаш орқали мамлакат иқтисодий тараққиётида фонд бозорларининг аҳамиятини ортишига сабаб бўлмоқда.
Молия бозорининг асосий сегментларидан бири ва юқори дара-жадаги капиталлашган бозорлардан бири бўлган қимматли қоғозлар бозори юқори ликвидли бозор бўлиши билан бирга ҳалқаро аҳамия-тига эга бозорлардан бири ҳисобланади. Шунингдек, кейинги йиллар-да жами молия бозорлари таркибида реал секторга инвестициялаш
-
МОЛИЯ БОЗОРИ ВА ИНВЕСТИЦИЯЛАР
|
Молия бозорларининг континентал модели
|
Амал қилувчи
|
Молия тизимининг германия модели, континентал
|
асосий мам-
|
европа мамлакатлари ва Япония.
|
лакатлар
|
|
Асосий
|
|
инвестициялаш
|
Инвестицияларнининг асосий манбаи банк кредитлари.
|
манбалари
|
|
Фонд бозори-
|
Фонд бозорларида банклар ва хусусан, универсал
|
нинг асосий
|
институционал
|
тавсифдаги банкларнинг фаоллиги юқори даражада.
|
таркиби
|
|
Молиявий
|
Молия бозорларида банк кредитлари ва облигация-
|
инструментлар
|
ларнинг нисбатан юқори салмоғининг мавжудлиги.
|
сегментлари
|
|
Институцио-
|
Жамоавий инвестициялаш институтларининг ролини
|
нисбатан пастлиги, универсал банклар
|
нал таркиби
|
фаолиятининг юқорилиги.
|
|
Мулкчилик
|
Акциядорлик капитали нисбатан юқори
|
тузилмаси
|
даражада консолидаллашган
|
|
Do'stlaringiz bilan baham: |
