The intelligent

Глава 8. Инвестор и колебания рынка 211 
ет, что брокеры в большей степени, чем он, прислу­
шиваются к такого рода прогнозам*. 
Можно достаточно долго дискутировать об аргу­
ментах "за" и "против" составления прогнозов фон­
дового рынка. В этой области многие инвесторы пы­
таются добиться успеха, и, конечно же, некоторые из 
них могут зарабатывать хорошие деньги благодаря 
своей способности анализировать ситуацию на фон­
довом рынке. Но было бы абсурдно думать, что 
обычные инвесторы могут добиваться прибыльности 
своих инвестиций на основе прогнозов. 
* В конце 1990-х годов прогнозы "рыночных стратегов" стали 
играть более значительную роль, чем когда-либо раньше. Но, 
к сожалению, они не стали точны. 10 марта 2000 года, когда 
фондовый индекс NASDAQ достиг наивысшей отметки 
в 5048,62, Ральф Акампора, главный специалист по техниче­
скому анализу компании Prudential Securities, заявил в статье, 
опубликованной в USA Today, что NASDAQ пройдет уровень 
в 6000 в течение последующих 12-18 месяцев. Через пять не­
дель индекс NASDAQ снизился до 3321,29 — но Томас Галвин, 
специалист из компании Donaldson, Lufkin & Jenrette, заявил 
о том, что фондовый индекс "упадет еще на 200 или 300 пунк­
тов, а затем вырастет на 2000 пунктов". В действительности 
же NASDAQ не вырос ни на один пункт, а наоборот, упал более 
чем на 2000 и продолжал свое движение вниз до 9 октября 2002 
года, когда достиг самой низкой отметки — 1114,11. В марте 
2001 года Абби Джозеф Коэн, главный специалист по инвести­
ционным стратегиям компании Goldman, Sachs & Co., опубли­
ковал прогноз, в котором отмечалось, что в конце года значение 
индекса Standard & Poor's 500 составит 1650, а индекса Доу-
Джонса — 13000. "Мы не ожидаем снижения, — сказал Коэн, — 
и верим в то, что прибыли корпораций должны увеличиваться 
в соответствии с установившейся тенденцией и в дальнейшем 
на протяжении этого года". Экономика США уже начала то­
нуть на тот момент, когда произносились эти слова, и значе­
ние индекса Standard & Poor's 500-stock в конце 2001 года со­
ставило 1148,08, а индекса Доу-Джонса — 10021,50, что соот­
ветственно на 30 и 23% ниже прогнозов. 

---

212 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Действительно, кто же из числа обычных инвес­
торов будет покупать акции, если все они, получив 
от рынка определенный сигнал, указывающий на его 
будущее состояние, начнут сразу же продавать свои 
бумаги, надеясь получить прибыль от этой опера­
ции? Если вы, читатель, надеетесь со временем раз­
богатеть, используя свои умения в области прогно­
зирования рынка, то должны попытаться превзойти 
в этом множество конкурентов, которые занимаются 
тем же. Нет никаких предпосылок — ни логических, 
ни практических — для того, чтобы считать обосно­
ванными предположения о том, что какой-либо ти­
пичный или средний инвестор может предугадывать 
состояние фондового рынка удачнее, чем это делают 
другие его коллеги по фондовому рынку. 
Есть еще один аспект в философии "тайминга", ко­
торый, кажется, никто не учитывает. Тайминг имеет 
очень важное психологическое значение для спеку­
лянта, поскольку последний хочет получить свою 
прибыль очень быстро. Идея подождать год, пока ак­
ции вырастут в цене, для него просто невыносима. 
Для инвестора же необходимость подождать ка­
кое-то время вовсе не является удручающей. У него 
другие мотивы для инвестирования. Инвестор полу­
чит выгоду только в том случае, если, подождав ка­
кое-то время, сможет позже купить интересующие 
его акции по значительно более низкой цене, что ком­
пенсирует недополученные дивиденды. Таким обра­
зом, тайминг, если он не связан с ценовым способом, 
не представляет настоящей ценности для инвестора. 
Интересно рассмотреть практические аспекты при­
менения широкоизвестной теории Доу (Dow theory), 
используемой для тайминга, т.е. для определения 
времени покупки и продажи акций*. Напомним 
* Более подробно эта теория рассмотрена в главе 1. 

---