The intelligent



Download 3,9 Mb.
Pdf ko'rish
bet270/299
Sana23.02.2022
Hajmi3,9 Mb.
#121698
1   ...   266   267   268   269   270   271   272   273   ...   299
Bog'liq
treyder

Buffett Partnership Ltd. Лучшее, что он мог сделать, — 
выйти из этой компании в 1969 году. С того времени 
компания Berkshire Hathaway в известной степени 
стала преемницей Partnership. Нет отдельного пока­
зателя, который можно было бы представить в каче­
стве справедливой оценки инвестиционного ме­
неджмента в корпорации Berkshire. Но я думаю, что 
какой бы цифрой ни выразить эту оценку, она все 
равно будет удовлетворительной. 
В табл. 4 представлены результаты деятельности 
инвестиционного фонда Sequoia, которым управляет 
человек, которого я встретил в начале 1951 года на 
курсах Бена Грэхема, — Билл Руейн. После оконча­
ния Гарвардской школы бизнеса он пришел на Уолл­
стрит. Вскоре он понял, что ему нужно получить на­
стоящее образование в области бизнеса, а потому 
пришел на курсы Бена в Колумбийском университе­
те, где мы и встретились. Результаты Билла с 1951 по 
1970 год, когда он работал с относительно неболь­
шими суммами, намного превышали среднюю до­
ходность фондового рынка. Когда я вышел из Buffett 
Partnership, то попросил Билла организовать инве­
стиционный фонд для управления капиталом всех 
наших партнеров. Потому он и учредил инвестици­
онный фонд Sequoia. Это произошло в тяжелое вре­
мя, как раз в момент моего ухода из Partnership. Про­
сто чудо, что мои партнеры не только остались 
с ним, но и дополнительно инвестировали капитал, 
получив при этом хорошую доходность. 


Комментарии 
577 
И сейчас я не могу говорить о просчетах или ка­
кой-то непредусмотрительности. Билл был единст­
венным человеком, которого я рекомендовал моим 
партнерам, и на сегодняшний день я могу с уверен­
ностью сказать, что если бы он по доходности превос­
ходил средний уровень Standard & Poor's на 4 про­
центных пункта в год, то это уже можно было бы 
считать очень хорошим показателем. А результаты 
Билла были намного выше, причем при постоянно 
возрастающих суммах. Последний фактор очень ус­
ложняет ситуацию, поскольку размер — это якорь 
финансового состояния. Об этом даже не стоит спо­
рить. Это не значит, что вы не можете обеспечивать 
доходность выше средней по фондовому рынку, если 
компания растет. Это свидетельствует о сокращении 
маржи безопасности. И если вам когда-то придется 
управлять 2 трлн. долл., что равно всему капиталу, 
оборачивающемся в экономике, не думайте, что ваши 
результаты будут при этом выше средних! 
Стоит добавить, что в представленных вашему 
вниманию записях за весь этот период в портфелях 
практически не было дублирования. Эти люди отбира­
ли ценные бумаги исходя из различий в цене и стоимо­
сти, но свой отбор осуществляли совершенно по-
разному. Наибольшими владениями Уолтера были 
такие, как Hudson Pulp & Paper, Jeddo Highland Coal, 
New York Trap Rock Company и другие, которые сразу 
же приходят на ум даже случайному читателю биз­
нес-страниц. Эти данные не отображают тот случай, 
когда один парень выбрасывает орел и 50 человек 
вслед за ним поступают точно так же. 
В табл. 5 представлены результаты моего друга, 
выпускника Гарвардской юридической школы, кото­
рый создал одну из крупнейших юридических фирм. 
Я встретился с ним примерно в 1960 году и рассказал 


578 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
о том, что юриспруденция хороша в качестве хобби, 
а он может заниматься более полезными делами. Он 
учредил партнерство как раз напротив компании 
Уолтера. Его портфель был сконцентрирован на 
весьма незначительном количестве ценных бумаг, 
потому его результаты были более переменчивыми, 
хоть и основывались на использовании аналогичного 
принципа "цена-стоимость". Он был согласен с ко­
лебаниями своих результатов, и потому кажется мне 
человеком, чья психика исключительно концентри­
рованна, что приводит к наглядным результатам. Это 
показатели Чарли Мангера, моего давнего партнера 
по операциям в Berkshire Hathaway. Но когда он ос­
новал свое партнерство, то состав ценных бумаг в его 
портфеле практически полностью отличался от мое­
го и от портфелей других приятелей, упомянутых 
в этих записях. 
В табл. 6 дана характеристика деятельности моего 
приятеля Чарли Мангера и Рика Герина, который 
также не был выпускником бизнес-школы. Его спе­
циальностью в USC была математика. После выпуска 
он устроился в IBM и работал торговым представи­
телем корпорации на протяжении некоторого време­
ни. После того, как я добрался до Чарли, Чарли доб­
рался до Рика. Это показатели деятельности Рика 
Герина. Его доходность с 1965 по 1983 год по сравне­
нию с общей доходностью фондового индекса Standard 

Download 3,9 Mb.

Do'stlaringiz bilan baham:
1   ...   266   267   268   269   270   271   272   273   ...   299




Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©hozir.org 2024
ma'muriyatiga murojaat qiling

kiriting | ro'yxatdan o'tish
    Bosh sahifa
юртда тантана
Боғда битган
Бугун юртда
Эшитганлар жилманглар
Эшитмадим деманглар
битган бодомлар
Yangiariq tumani
qitish marakazi
Raqamli texnologiyalar
ilishida muhokamadan
tasdiqqa tavsiya
tavsiya etilgan
iqtisodiyot kafedrasi
steiermarkischen landesregierung
asarlaringizni yuboring
o'zingizning asarlaringizni
Iltimos faqat
faqat o'zingizning
steierm rkischen
landesregierung fachabteilung
rkischen landesregierung
hamshira loyihasi
loyihasi mavsum
faolyatining oqibatlari
asosiy adabiyotlar
fakulteti ahborot
ahborot havfsizligi
havfsizligi kafedrasi
fanidan bo’yicha
fakulteti iqtisodiyot
boshqaruv fakulteti
chiqarishda boshqaruv
ishlab chiqarishda
iqtisodiyot fakultet
multiservis tarmoqlari
fanidan asosiy
Uzbek fanidan
mavzulari potok
asosidagi multiservis
'aliyyil a'ziym
billahil 'aliyyil
illaa billahil
quvvata illaa
falah' deganida
Kompyuter savodxonligi
bo’yicha mustaqil
'alal falah'
Hayya 'alal
'alas soloh
Hayya 'alas
mavsum boyicha


yuklab olish