The intelligent

35 
748 
4 1 9 
8 3 8 
Американская фондо­
вая биржа 
25 
4 9 5 
2 8 9 
4 9 2 
Фондовая биржа 
Среднего Запада 
5 
163 
87 
141 
Внебиржевой рынок 
20 
425 
288 
4 3 3 
Всего 
85 
1831 
1083 
1904 

---

194 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Выгодные акции компаний "второго уровня " 
Компания второго уровня — это компания, акции 
которой не входят в число лидеров какой-либо важ­
ной отрасли экономики. Как правило, речь идет об 
одной из небольших компаний в своей отрасли, кото­
рая, однако, может быть ведущей среди компаний 
"второго эшелона". Сразу же отметим, что любая ком­
пания, акции которой рассматриваются рынком как 
"акции роста", не входит в число "второуровневых". 
На "бычьем" фондовом рынке 1920-х годов име­
лось сравнительно небольшое различие между по­
ложением акций лидеров отрасли и акциями других 
компаний, сопоставимых с ними по размерам. Инвес­
торы считали, что компании среднего размера спо­
собны противостоять "штормам" фондового рынка и 
даже имеют больше шансов для своей экспансии, чем 
уже завоевавшие позиции лидеров. Великая депрес­
сия 1931-1932 годов, естественно, отрицательно ска­
залась на позициях компаний, которые не были ли­
дерами рынка ни по размеру, ни по стабильности 
своего бизнеса. С тех пор инвесторы предпочитают 
приобретать акции лидеров отрасли и соответствен­
но в большинстве случаев утратили интерес к обык­
новенным акциям компаний "второго эшелона". Это 
привело к тому, что акции компаний из этой группы 
продаются по заниженным, если принимать во вни­
мание их прибыль и активы, ценам. Кроме того, это 
свидетельствует о том, что цены акций во многих 
случаях падают настолько низко, что становятся 
объектом выгодных инвестиций. 
Когда инвесторы отказываются покупать акции 
"второуровневых" компаний, даже если они прода­
ются по довольно низким ценам, значит, ими движет 
уверенность в тяжелом будущем таких фирм. Фак-

---