The intelligent

Глава 12. Что следует учитывать 
при анализе EPS 
1. Рекомендуемый нами метод учета "разбавления" 
акций с помощью варрантов обсуждается далее 
на страницах книги. Мы предпочитаем считать 
рыночную стоимость варрантов дополнением к 
текущей рыночной цене обыкновенной акции. 

---

648 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Глава 13. Анализ ценных бумаг 
на практике: сравнение четырех 
компаний 
1. В марте 1972 года акции компании Sold прода­
вались в 64 раза дороже ее прибыли! 
Глава 14. Выбор акций пассивным 
инвестором 
1. Из-за многочисленных дроблений акций ком­
паний из списка индекса Доу-Джонса их сред­
няя цена в начале 1972 года составляла пример­
но 53 долл. за штуку. 
2. В 1960 году только двум из 29 промышленных 
компаний не удалось добиться двукратного пре­
восходства текущих активов над текущими обя­
зательствами, и только двум не удалось добиться 
того, чтобы чистые текущие активы превысили 
их долги. По состоянию на декабрь 1970 года ко­
личество компаний в этой категории увеличи­
лось с двух до двенадцати. 
3. Обратите внимание на то, что средняя доход­
ность фондового рынка с декабря 1970 по нача­
ло 1972 года в целом была ниже доходности 
фондового индекса Доу-Джонса. Это опять сви­
детельствует о том, что ни одна из систем или 
формул не может гарантировать выдающиеся 
результаты на фондовом рынке. Наши требова­
ния "гарантируют" только то, что покупатель 
портфеля действительно получает за свои день­
ги то, что именно этих денег и стоит. 
4. Как результат мы должны исключить большин­
ство акций нефтяных компаний, поскольку они 

---

Сноски 
649 
эмитировали чрезмерное количество облигаций. 
Обоснованием подобного шага может служить 
анализ гарантийного соглашения, сопровож­
дающего выпуск облигаций. Но подобные раз­
мышления могут оказаться слишком сложными 
для рассмотрения пассивным инвестором.