The intelligent

Таблица 16.4. Расчет "действительной" рыночной цены акции и значений коэффициента EPS в случае 
большой эмиссии варрантов (на примере корпорации National General, июнь 1971 года) 
1. Расчет "действительной" рыночной цены акции 
Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года (млн. долл.) 94 
Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.) 18,80 
Цена отдельной обыкновенной акции (долл.) 24,50 
Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом варрантов (долл.) 43,30 
Расчет коэффициента EPS с учетом "разбавления" акций 
Обратите внимание на то, что после вычета специальных издержек по расчетам компании выпуск варрантов увеличивает 
значение EPS и снижает значение коэффициента Р/Е. Это очевидный абсурд. В соответствии с нашим методом, выпуск 
варрантов приведет к значительному увеличению коэффициента Р/Е, как это и должно быть. 
1 . Р а с ч е т " д е й с т в и т е л ь н о й " р ы н о ч н о й ц е н ы а к ц и и 
Рыночная цена трех выпусков варрантов, 30 июня 1971 года (млн. долл.) 
94 
Стоимость варрантов в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.) 
18,80 
Цена отдельной обыкновенной акции (долл.) 
24,50 
Скорректированная цена обыкновенной акции с учетом варрантов (долл.) 
43,30 
Р а с ч е т к о э ф ф и ц и е н т а E P S с у ч е т о м ' 'р а з б а в л е н и я " а к ц и й 
( П р и б ы л ь 1970 г о д а ) 
К о э ф ф и ц и е н т E P S б е з у ч е т а 
К о э ф ф и ц и е н т E P S с у ч е т о м в ы п у щ е н н ы х 
в ы п у щ е н н ы х в а р р а н т о в 
в а р р а н т о в 
Р а с ч е т к о м п а н и и Н а ш р а с ч е т 
А . Д о вычета специальных и з д е р ж е к 
Значение коэффициента EPS (долл.) 
2,33 
1,60 
2,33 
Цена обыкновенной акции (долл.)